2025년 01월호
정치적 불확실성 등 증폭...증권가 “원화환율 하향 안정화 될 것”
탄핵 등 정국 불안에 환율 변동성 확대
7개 증권사 올해 연평균 환율 1336원 제시...‘상고하저’
| 김연순 기자 y2kid@newspim.com
지난 연말 원화 환율은 윤석열 대통령의 계엄 사태 이후 탄핵 국면 등 정치적 불확실성이 높아지면서 변동성이 확대됐다. 증권가는 극심한 변동성을 보인 환율이 2025년에는 어느 수준에서 움직일 것으로 볼까.
상당수 증권사는 올해 달러/원 환율이 1300원 선을 중심으로 움직일 것으로 예상했다. 올해 환율 수치를 전망한 7개 증권사는 연평균 환율로 1336원을 제시했다. 이 가운데 KB증권이 1295원을 제시하며 유일하게 1300원 선을 하회할 것으로 예상했고, 대신증권과 메리츠증권은 1360원으로 전망했다.
올해 내수와 수출 둔화, 지정학적 리스크 등은 원화 약세 요인이지만, 한국 기준금리와 미국 기준금리 차가 점차적으로 축소되면서 하반기로 갈수록 원화 강세 흐름이 이어질 것이란 관측이다.
전규연 하나증권 이코노미스트는 “한미 기준금리 역전폭이 2024년 초 200bp에서 125bp 내외로 줄어들며 달러/원 환율의 점진적 하락을 유도할 전망”이라면서 “현재 실질실효환율 기반으로 추정한 적정 환율은 1291~1298원 수준”이라고 전망했다. 이어 “하반기에는 중국 경기의 점진적 회복, 한국의 WGBI 편입에 따른 외국인 자금 유입 등으로 원화 강세 유인이 점차 확대될 것”이라며 “4분기에는 1200원대에 진입할 소지가 있다”고 예상했다. 그는 내년 평균 환율로 1328원 내외를 전망했다.
한국투자증권 리서치센터는 “구조적으로 약해진 내수와 수출 둔화, 중국 및 위안화 리스크, 지정학적 불안 등 대내외적으로 원화의 약세 재료가 여전히 많은 상황”이라면서도 “다만 2025년 말 기준 한국 기준금리는 2.75%, 미국 기준금리는 4.00%로 한미 금리 차가 -1.25%까지 점차 축소될 것으로 예상되는 점은 원화의 부담을 덜어주는 요인”이라고 분석했다.
특히 KB증권 리서치센터는 올해 환율이 전형적인 ‘상고하저’ 움직임을 보일 것으로 예상했다. 1분기 1320원에서 시작해 4분기에는 1270원까지 하락할 것이라며 올해 평균 환율을 1295원으로 전망했다.
신한투자증권도 환율이 1300원대에서 고착화될 가능성이 높다고 봤다. 신한투자증권 리서치센터는 “2025년 말 기준금리를 미국 연 3.50%, 한국 2.75%로 가정했을 때 내외 금리 역전 상태는 유지될 가능성이 높다”며 “11월부터 한국 채권의 WGBI 세계채권지수 편입이 예정돼 있어 하반기부터 추종자금 500억~700억달러가 점진적으로 유입될 것”이라고 전망했다.
반면 대신증권과 키움증권은 환율이 상대적으로 높은 1300원대 중후반 수준에서 움직일 것으로 예상했다. 대신증권 리서치센터는 “대외적인 달러 강세 압력 완화, 대내 양호한 경기, 중국 부양 지속에 따른 위안화 강세에 힘입어 상반기는 현 수준보다 낮은 환율 도달이 가능할 전망”이라며 “그러나 하반기 미국 금리 인하 조기 종료 가능성, 재정 불확실성이 부각될 경우 환율은 다시 상승 추세를 나타낼 수 있다”고 관측했다. 이에 대신증권은 3분기 평균 환율이 1380원까지 상승하는 등 연평균 환율 레인지로 1360원을 예상했다.
키움증권 리서치센터도 “2025년 연평균 환율은 2024년보다 소폭 낮아질 것으로 예상된다”면서도 “미 달러화에 연동해 2025년 상반기 1300원 초중반대에서 움직인 이후 하반기에는 1300원대 중후반 레인지에서 등락을 보일 것”이라고 전망했다. 다만 “한국 무역수지 흑자 기조가 유지될 것으로 전망됨에 따라 1400원대를 상향 돌파하는 흐름은 제한될 것”이라며 연평균 환율로 1346원을 제시했다.
한편 노무라증권의 경우 한국의 정치적 불확실성이 지속될 가능성이 높다면서 올해 5월 달러/원 환율이 1500원까지 오를 것이라고 전망하기도 했다.
2025년 01월호
증시 '상저하고' 흐름 ...금융·제약 바이오 등 주목
증권사 리서치센터 2025년 시장 전망
국내외 정치 리스크·경기 둔화 등 악재
하반기 통화완화 정책 효과 반등 기대
| 이윤애 기자 yunyun@newspim.com
국내 주요 증권사 리서치센터들은 올해 증시가 ‘상저하고(上低下高)’ 흐름을 보일 것으로 전망했다. 상반기에는 탄핵 정국, 미국의 ‘트럼프 2기 행정부’ 출범 등 정치적 리스크와 경기 둔화, 수요 부진 등이 악재로 작용할 수 있지만, 하반기에는 통화완화 정책 효과가 나타나며 반등을 기대할 수 있다는 분석이다. 투자전략은 저가 매수, 주주환원 테마 집중 등이 제시됐다.
새해를 맞이해 뉴스핌 월간ANDA가 국내 주요 증권사 리서치센터들이 발표한 2025년 국내 증시 전망과 투자전략 보고서를 분석한 결과 이 같은 전망이 나왔다.
국내 주요 증권사들은 올해 코스피 예상 밴드로 2300~3000선을 제시했다. NH투자증권은 최하단을 2250선, 신한투자증권은 최상단을 3100선으로 내다봤다. 김대준 한국투자증권 연구원은 “상반기에는 환율 변동과 공매도 재개로 수급 여건이 불리할 수 있다”며 “2분기를 저가 매수 시점으로 추천한다”고 말했다. 이경민 대신증권 연구원은 “상반기 코스피가 3000선을 향할 수 있다”며 “2600선 이하에서는 비중 확대 전략이 유효하다”고 조언했다.
상반기 증시에 부정적 영향을 미칠 주요 변수로는 경기 침체, 기업실적 둔화, 그리고 정치적 불안이 꼽혔다. 국제통화기금(IMF)과 한국개발연구원(KDI)은 올해 한국경제 성장률을 2.0%로 전망했으며, 씨티·JP모건·노무라 등 해외 투자은행 평균 전망치는 1.8%에 그쳤다. 씨티은행은 트럼프 2기 행정부의 관세 인상을 반영해 한국 성장률 전망치를 1.6%로 하향 조정했다. 씨티는 “4분기(10∼12월)의 성장률 둔화와 함께 도널드 트럼프 2기 행정부의 관세 인상 등을 고려해 한국의 성장률 전망치를 조정했다”고 했다. 그 외의 다른 기관들도 전망치를 일제히 하향했다. 유종우 한국투자증권 리서치센터장은 “주요국 기준금리 인하에도 경기 둔화에 따른 수요 부진이 증시에 악재로 작용할 것”이라고 평가했다.
삼성전자 책임론도 나왔다. 이은택 KB증권 연구원은 “한국증시가 부진한 이유의 대부분은 ‘삼성전자’의 부진 때문”이라며 “지난해 코스피200 상승률은 7% 정도인데 삼성전자 혼자 코스피를 약 10%포인트 넘게 끌어내렸다”고 분석했다. 신한투자증권도 코스피가 부진한 원인으로 △삼성전자 반도체 부진 △중국 제조업 내재화로 수출 연계성 감소 △저ROE(자기자본이익률)에 따른 제약적 밸류에이션 장기화 등을 꼽았다. 노동길 신한투자증권 연구원은 “국내 주식시장에 대한 투자 당위성을 찾기 어려워진 투자자들이 국내 수급에서 이탈하고 있다”며 “한국 주식시장의 위기”라고 직격했다.
하반기에는 통화완화 정책이 경제 전반에 저금리 효과를 가져오며 증시 반등을 이끌 것으로 전망됐다. 김대준 한국투자증권 연구원은 “시장 금리가 최소 50bp 하락하면 경기 둔화가 해소될 수 있다”며 “코스피의 하반기 반등을 기대할 수 있다”고 내다봤다. 김유미 키움증권 연구원도 “미국과 중국의 경기 개선 모멘텀과 유동성 효과로 증시 상승 탄력이 강화될 것”이라고 말했다.
유망 업종은 무엇일까. 반도체가 부진한 가운데 시장에서는 새로운 주도 업종을 찾으려는 시도가 나타날 것으로 보인다. 이재만 하나증권 연구원은 “주도 업종의 조건은 높은 이익 증가율, 높은 수익성, 높은 PER 민감도”라며 “제약/바이오, 2차전지, 소프트웨어가 그 역할을 해줄 수 있을 것으로 판단된다”고 했다. 대신증권은 상반기 주목할 테마로 트럼프 수혜, K-컬처, 인공지능(AI), 가치주를 제시했다. 키움증권은 밸류업 지수를 떠나 ‘주주환원’ 그 자체에만 집중할 필요가 있다며 은행과 증권 등 금융주를 추천했다. 한지영 키움증권 연구원은 “향후 실적 시즌에서 밸류업 정책을 공시한 기업들의 대부분이 주주환원 정책에 주안점을 둘 것으로 보인다”며 “올해 증시 변동성 확대 국면이 자주 출현할 것으로 예상되는 가운데 주주환원은 수익률 방어 차원에서 관심을 가져야 하는 테마가 될 것”이라고 말했다.
올해는 어떤 투자 전략을 가져야 할까. 상반기 불안과 하반기 반등이라는 흐름 속에서 타이밍을 고려한 전략적 접근이 필요할 것으로 보인다. 김병연 NH투자증권 연구원은 “전술적 유연함이 필요하다”며 “’바텀 피싱(Bottom fishing)’ 전략으로 저점 매수를 노려야 한다”고 조언했다. 이경민 대신증권 연구원은 “상반기에 수출주와 성장주 비중을 확대하고, 코스피가 3000선을 넘으면 차익 실현으로 리스크를 관리해야 한다”고 강조했다.
2025년 01월호
"경기 부양 등 필요성 크지만...한은 기준금리 추가 인하 제한적"
| 송주원 기자 jane94@newspim.com
2024년 하반기 한국은행이 기준금리를 두 차례에 걸쳐 인하했지만 대출이자 부담 완화가 절실한 서민들은 그 덕을 보지 못하고 있다. 한은의 기준금리 인하에 은행권의 예·적금 금리도 내렸지만, 대출금리의 경우 금융당국의 서슬 퍼런 가계대출 관리 압박에 은행권이 쉽사리 내리지 못하고 있어서다.
이에 더해 계엄과 대통령 탄핵 국면 등 불안정한 정국 영향으로 환율과 국고채가 들썩이면서 계엄 전 증권가에서 나왔던 새해 추가 기준금리 인하 가능성도 희박해지고 있다. 금융권에서는 정치적 불확실성이 지속되면 추가 기준금리 인하는커녕 대출금리가 치솟아 우리 경제 근간을 흔들 수 있다는 우려가 나오고 있다.
한은이 기준금리를 두 차례 인하한 2024년 12월 5대 은행(KB국민·신한·하나·우리·NH농협)의 주요 정기예금 상품 최고 금리는 12월 9일 은행연합회 공시 기준 연 3.15~3.55% 수준으로, 한은 기준금리 인하가 시작된 지난 10월 12일(3.35~3.80%)과 비교하면 하단이 0.20%p, 상단이 0.25%p 낮아졌다.
반면 대출금리 변동은 지지부진했다. 지난해 11월 기준 5대 은행의 분할상환 방식 만기 10년 이상 주택담보대출(주담대) 평균 금리는 4.25~4.46%인데, 첫 기준금리 인하가 단행된 10월 말(4.02~4.15%)과 비교하면 오히려 오름세다. 이에 5대 은행의 예대금리차도 평균 1.04%p로, 8월(0.57%p)부터 석 달 연속 상승했다.
수신금리는 하락하고 대출금리는 움직이지 않으면서 실제 금융소비자들로서는 금리 인하 효과를 누리지 못하고 있는 상황이다. 지난 12월 3일 윤석열 대통령의 비상계엄 선포 직전만 해도 증권가에서는 올해 한은이 기준금리를 적어도 두 차례는 더 내릴 것이라는 전망이 나왔지만, 윤 대통령 탄핵소추안 표결과 내란죄 수사 등 거센 ‘계엄 후폭풍’에 이마저도 향방이 묘연해졌다. 불안한 정국에 따른 원/달러 환율 급등이 가장 큰 복병이다. 금리를 내리면 미국과의 금리차가 벌어지면서 달러 유출이 나타나고 환율이 더 오를 우려가 있다. 한은도 지난해 10, 11월 금리 인하를 단행하기까지 환율을 최대 위험 요인으로 꼽았다. 아울러 불안한 정국은 최종적으로 대출금리를 밀어올릴 공산도 크다. 정치적 불확실성 확대로 국고채 가격이 떨어지면 금리가 올라가면서 이에 연동된 은행채 금리와 대출금리 상승으로 이어지게 된다.
선례상 불안정한 정국에 따른 고금리는 소비심리를 위축시켜 결국 경기 악화를 불러온다. 실제로 한은에 따르면 2016년 10월 말 박근혜 전 대통령 탄핵의 시발점이 된 최서원 씨(당시 최순실) 태블릿 PC 보도가 촉발된 때 102였던 소비자심리지수는 2016년 12월 박 전 대통령 탄핵소추안이 국회에서 가결됐을 때 94.1까지 떨어졌다. 이후 이듬해 1월 93.3으로 소폭 반등했고, 그해 3월 헌법재판소의 탄핵 선고가 이뤄짐으로써 4월 101.2로 회복했다.
하준경 한양대 경제학부 교수는 “정치적으로 불확실한 상황이 장기화하면 유출되는 자금이 많아져 금리와 환율에 부담을 줄 수밖에 없다. 과거 외환 위기 및 글로벌 금융 위기 때에도 금리가 치솟은 바 있다”며 “환율을 감안하면 기준금리 인하에도 제약이 있을 수밖에 없다”고 설명했다.
대출금리 하락을 위한 금융당국의 정책 기조 변경이 병행돼야 한다는 의견도 나온다. 실제로 지난해 연말 은행권은 금융당국이 요구한 연간 가계대출 증가 목표치를 맞추느라 준거금리 중 하나인 가산금리를 내리지 못했다. 가계대출 총량이 다시 설정되는 올해 초에는 가산금리를 인하할 가능성도 있지만, 금융당국이 올해부터는 2금융권까지 가계대출 취급계획을 연간·분기·월별로 제출받겠다는 한층 강화된 관리 계획을 밝힌 터라 급격한 인하는 어려울 전망이다.
박합수 건국대 부동산대학원 겸임교수는 “소득은 일정한 상황에서 갚아야 할 이자는 많다 보니 소비가 위축되고 경제 침체로 연결되는 악순환이 생기는 것”이라며 “탄핵 정국으로 경기 침체가 더욱 가시화되고 있는 지금과 같은 경제 위기 상태에서는 대출금리를 조속히 내려야 한다”고 제언했다. 이어 “국가의 최우선 과제는 경제 살리기다. 금융당국도 가계부채 관리와 같은 미시적인 문제보다 국가경제 위기 탈피를 위해 움직여야 할 시점”이라고 역설했다.
2025년 01월호
공급 절벽·금리 인하...수도권 집값 강보합 예상
새해 수도권 부동산시장, 관망세 유지 속 강보합 예상
대출규제 완화·주택공급 부족에 2분기 이후 반등 가능성
| 최현민 기자 min72@newspim.com
2024년 집값은 공급 부족과 분양가 상승이 맞물리며 서울 강남3구 등 상급지를 필두로 오름세를 이어갔다. 하지만 4분기 들어 거래가 줄어드는 등 관망세가 짙어지고 있다. 정부가 급증한 가계대출 관리를 위해 스트레스 총부채원리금상환비율(DSR) 2단계 시행과 정책 모기지 축소 등 대출 규제를 강화한 데다 집값 급등에 대한 피로감이 커진 데 따른 결과로 풀이된다. 새해에는 이 같은 관망세가 이어지는 가운데 수도권 집값은 강보합을 보일 것으로 예상된다. 주택공급 부족에 금리 인하가 맞물리기 때문이다. 새해에는 스트레스 DSR 3차 적용이 예고되면서 거래절벽 상황은 지속되고 하락폭이 컸던 지역 위주로 반등할 것이란 진단이 나온다.
‘2분기 이후 반등 가능성’
주요 연구기관들은 2025년 수도권 집값에 대해 강보합을 예상했다. 2024년 4분기부터 이어지고 있는 관망세가 새해까지 지속될 것이란 시각이 우세하지만 공급 부족과 금리 인하, 수도권 수요 쏠림 등이 맞물리기 때문이다. 한국건설산업연구원은 최근 발표한 ‘2025년 부동산시장 전망 보고서’에서 새해 수도권 주택가격은 1% 상승하는 강보합을 보일 것으로 전망했다. 하나금융연구소 역시 새해 수도권 주택가격에 대해 완만한 상승세를 보일 것이라고 내다봤다. 지난해 4분기 이후 주택 거래는 위축된 상태다. 서울 아파트 거래 건수는 지난해 7월 7812건으로 정점을 찍은 이후 8월 6490건, 9월 3126건 등 감소세로 돌아섰다. 11월 아파트 거래량은 12월 9일 기준 2348건에 불과하다. 거래 후 한 달 내로 신고하면 되기 때문에 1월 말까지 집계 기간이 남아 있다. 하지만 이 같은 추세라면 10월 거래량에 미치지 못할 가능성이 크다.
거래가 줄면서 집값 역시 하락세를 보이고 있다. 특히 매수심리 위축으로 거래가 끊긴 상황에서도 나홀로 신고가를 경신하던 강남권마저 지수 하락을 보였다. 한국부동산원에 따르면 지난해 12월 첫째 주 기준 서울 아파트 매매수급지수는 99.2로 전주(99.5) 대비 0.3포인트(p) 하락했다. 강남지역 매매수급지수는 100.3으로 한 주 전(100.7)보다 0.4p, 강북지역은 98로 전주(98.2) 대비 0.2p 내렸다.
지난해 연말 주간 아파트가격동향 조사에 따르면 강동구 아파트 가격은 평균 0.02% 빠지며 25개 자치구 중 유일하게 하락 전환했다. 이는 지난해 3월 넷째 주(-0.02%) 이후 35주 만이다. 서울마저 부동산 시장이 주춤하는 것은 DSR 2단계 등 대출 규제와 집값 급등에 따른 피로감 누적에 따른 것으로 풀이된다.
하지만 공급 부족에 따른 집값 상승이 나타날 것도 예상된다. 주택산업연구원은 올해 수도권을 중심으로 공급부족량이 90만가구에 육박할 것으로 전망했다. 2020년부터 지난해까지 5년간 주택 수요량에 비해 공급이 부족했고 이미 누적치로 86만가구를 넘어섰다. 공급 부족 현상은 앞으로 더 심각해 질 것으로 예상된다. 주택산업연구원에 따르면 2024년 주택 인허가 물량은 38만가구 수준으로 2017∼2021년 연간 평균(54만가구)과 비교하면 30% 감소했다. 실제로 지난해 누적 인허가 물량은 연간 목표 물량의 절반에도 미치지 못하고 있다. 정부는 인허가 기준으로 2024년 54만가구 공급을 목표로 했지만 10월까지 누적 인허가 물량은 24만4777가구로 목표 물량의 45% 수준이다.
함영진 우리은행 부동산리서치랩장은 “주택 수요는 서울을 중심으로 집중되는 경향이 있고 경기도권 입주 물량이 2024년보다 4만가구 줄어들 것”이라며 “실질적으로 전세시장 가격 불안 등이 야기될 수 있는 점을 감안하면 상승 피로감은 높지만 가격 강보합은 유지될 것”이라고 말했다.
대출규제 완화 시점 관건...수도권-지방 양극화 심화
관건은 대출규제 완화 시점이다. 시장에선 전체적으로 올해 상반기까진 현재 상황이 이어질 것이란 전망이 우세하다. 권대중 서강대 대학원 부동산학과 교수는 “가계부채 증가를 억제하기 위해 대출을 묶어놨지만 규제가 하반기까지 이어지긴 어려울 것”이라며 “하반기부터 규제가 풀린다면 금리가 내려가는 상황과 공급 부족이 맞물리면서 가격이 오를 수 있다”고 말했다. 일각에선 금리 인하가 되더라도 스트레스 DSR 3단계 적용이 예고돼 있는 만큼 영향은 제한적일 것이란 전망도 나온다. 송승현 도시와경제 대표는 “서울의 경우 급격하게 가격 상승이 이뤄지다 보니 새해에는 전반적으로 관망세를 보일 것으로 예상된다”면서 “서울 외곽은 마이너스 전환되는 자치구들이 상당 부분 발생할 것”이라고 말했다. 그러면서 “금리 인하는 있겠지만 스트레스 DSR 3차가 예고돼 있어 시장에서 영향력을 발휘하긴 어려울 것”이라며 “다만 2분기부터 지역적으로 하락이 많이 일어났던 부분 위주로 반등 가능성이 있다”고 덧붙였다.
공급 부족과 금리 인하 상황이 이어지며 수도권을 중심으로 집값이 소폭 오를 것으로 예상되면서 지방과의 격차는 한층 심화될 것이란 전망도 나온다. 건설산업연구원은 올해 전국 주택매매가격이 1% 하락하는 가운데 수도권은 1% 상승하고 지방은 2% 하락할 것으로 전망했다. 하나금융연구소도 수도권을 중심으로 수요가 집중될 것이란 전망을 내놨다. 함 랩장은 “지방은 5만가구가량 미분양이 적체돼 있고 주택 수요의 수도권 쏠림 현상과 더불어 시장의 회복 탄력성 역시 회복장세에서 수도권에 집중되는 경향이 있다”면서 “지방으로의 수요 이전은 어려울 것 같고 전세 역시 상승과 하락이 교차하고 있어 더 낮아질 수 있다”고 말했다. 송 대표는 “지방의 경우 미분양을 해소하는 데 어려움을 겪을 것으로 보인다”면서 “여전히 경기 침체 우려와 미분양 등의 영향으로 집값을 회복하기에는 한계가 있을 것”이라고 말했다.
2024년 12월호
美증시 '트럼프 추진제' 새 동력…'강세장 3년차' 탄력 받는다
힘 얻은 강세장 3막, 경제 기대감이 우위
“감세안, 시세 상승 5% 이상의 파급력”
가장 큰 수혜 기대감은 은행
| 이홍규 기자 bernard0202@newspim.com
미국 주식시장의 시세가 도널드 트럼프 전 대통령의 재선 확정을 계기로 한껏 달아올랐다. 지난 10월 말까지 전개됐던 소위 ‘트럼프 트레이드’가 대선 직전 소강상태를 보였다가 다시 가속화하며 시세를 들어올린 것이다. 금융·제조·에너지 업계에 대한 규제 완화 기대감으로 대형 은행, 중장비, 석유주의 가격이 가히 ‘분출’이라 할 수 있을 정도로 강하게 상승했다.
‘트럼프 2.0’ 기대감이 추동한 시세 열기는 관련주에만 국한되지 않았다. 그가 공약으로 내세운 제조시설 회귀 독려나 법인세율 추가 인하 등의 정책이 경제 성장을 전반적으로 뒷받침할 것이라는 기대감에서다. 미국의 내수 성장에 의존하는 소형주와 지역은행의 주가가 당일 큰 폭으로 뛰었거나, 리쇼어링 흐름에 수혜가 예상되는 종목이 최고치를 경신한 이유다.
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힘 얻은 강세장 3막
주식시장이 계절적으로 시세에 우호적이라는 연말로 접어든 가운데 연초 인공지능(AI)에 이어 이번에는 ‘트럼프’라는 새로운 추진제를 얻은 모양새다. 주식시장이 2022년 10월부터 시작된 강세장 3년 차의 초기 국면을 지나는 상황에서 앞으로 트럼프의 재집권이 주식시장에 어떤 영향을 미칠지 전문가 의견을 정리해 봤다.
종합된 의견의 결론부터 말하면 주식시장의 강세 열기는 당분간 계속될 가능성에 무게가 실린다. 과거 강세장 3년 차(8차례)의 주된 특징은 경기의 기력 소진과 연방준비제도(Fed)의 통화긴축 정책 등으로 수익률이 저조해지는 현상이 일반적이었지만, 트럼프가 재선됨으로써 과거 수익률 저하를 이끌었던 요인들이 모두 위를 가리키게 됐기 때문이라는 게 그 배경으로 거론된다.
물론 트럼프의 재정지출 확대를 동반한 친기업 정책이나 관세 인상 공약이 물가 상승률을 다시 자극해 연준의 정책금리 인하 기대감을 후퇴시키거나 소비를 되레 위축시킬 염려는 있지만, 미국 경제는 앞선 고물가·고금리 시기에도 강건함을 연출했다는 점에서 당장은 위험보다 기대감에 초점을 두는 시각이 더 많다.
감세안의 파급력
골드만삭스에 의하면 트럼프의 감세안에 따라 법인세율이 현재 21%에서 15%로 인하될 경우 내년 S&P500 기업의 연간 주당순이익은 약 4% 증가할 것으로 전망된다. 현재 내년 S&P500 기업 주당순이익의 컨센서스는 약 275달러다. 여기서 4% 증가하면 약 286달러가 된다. 단순 시산하면 올해(컨센서스 243달러) 대비 약 18% 증가가 전망되는 셈이다. 대선 전 전문가들이 고무적이라고 일컬었던 종전의 컨센서스 14.8%를 크게 웃도는 수치다.
감세안에 의한 내년 주당순이익 예상 증가분 4%가 컨센서스에 바로 반영된다고 가정하고 S&P500 시세에 현재 PER 21.6배를 적용하면 시세는 6200선 근방이 된다. 감세안에 의한 부차적인 긍정 효과를 제외해도 당장 현재보다 5%가량 높은 수준이 된다는 얘기다.
법인세율 인하는 단순한 세금 부담 감소를 넘어 기업 활동 전반에 영향을 미친다. 절세분을 설비투자나 연구개발에 투입할 수 있고, 이는 장기적으로 기업의 경쟁력으로 이어져 수익성 개선을 이끌 수 있다. 또 단기적으로는 자사주 매입이나 배당금 확대 등 주주 환원을 강화하는 계기가 돼 직접적으로 주가 상승을 유도할 수 있다. 이런 점에서 감세안은 5% 이상의 파급력이 있다는 것이 전문가 견해다.
에버코어ISI는 내년 중순까지 S&P500이 현재보다 11% 높은 6600에 도달할 것으로 예상했다. 에버코어ISI는 트럼프의 소속 정당인 공화당이 연방의회 상원과 하원 모두를 장악하게 된 점을 언급하고 “공화당의 싹쓸이는 누구도 예상하지 못한 시나리오였다”며 “규제 완화 전망이 주가 상승을 뒷받침할 것”이라고 주장했다.
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비(非)기술주 수명 연장
트럼프의 친기업적 정책은 ‘비기술주로의 로테이션(순환매)’ 현상의 수명 연장을 유도할 것으로 기대된다는 점에서 강세론자들에게 고무적인 것으로 해석되고 있다. 비기술주는 올해 7월 물가 안정화와 연준의 정책금리 완화 기대감에 힘입어 강세를 보이다가 최근 다시 주춤해졌다. 비기술주의 강세는 주식시장의 대형 기술주 쏠림 우려를 완화할 핵심 키로 언급되고 있다.
비기술 업종 중 트럼프의 정책은 자동차 등 제조업, 에너지, 민간 의료보험, 은행 등에 초점이 맞춰져 있다. 이 중에서도 당장 수혜 전망이 명확하게 읽히는 쪽은 은행이다. 은행은 자기자본 요건과 인수합병(M&A) 규제 완화가 기대되는데, 자기자본 요건이 완화되면 은행은 대출 규모를 확대해 수익성을 확보할 수 있고 M&A 규제가 느슨해지면 타 은행을 인수해 시장 지배력을 강화하거나 기존 사업의 범위를 넓힐 수 있다.
2008년 금융위기를 계기로 도입된 바젤III 시행에 따른 자본 요건 강화나 도드-프랭크법에 의한 M&A 규제는 이중으로 압박을 가하는 요인이 돼 대형 은행 경영진 사이에서 불만이 많았다. 웰스파고의 마이크 마요 애널리스트는 관련 기대감이 실현되면 “금융위기 이후 15년 동안 지속된 엄격한 규제의 시대가 끝나고 새로운 시대가 시작되는 신호”라며 은행주에 대해 긍정적으로 평가했다.
에너지나 의료보험 부문의 수혜 기대감도 있다. 앞서 트럼프는 에너지 부담 비용을 대폭 낮추겠다며 석유·천연가스 부문의 시추 허가를 확대하고 환경 규제를 완화해 증산을 유도하겠다고 했다. 규제 완화는 운영비 감소 측면에서 고루 좋게 해석되나, 생산 확대는 가격에 하락 압박을 가해 에너지를 생산하는 업스트림 기업에 부담을 줄 가능성이 있다. 따라서 파이프라인을 운영하는 미드스트림 기업 쪽의 기대감이 더 크다. 의료보험은 현 행정부의 지원금 축소 기조가 되돌려질 것이라는 점에서 기대감이 나온다.
제조업 부문은 아직 기대감과 우려가 혼재돼 있다. 트럼프가 미국 내 제조업의 부흥을 이끌겠다는 취지로 외산 부품 등 수입품에 대한 대폭적인 관세율 인상을 밝혔기 때문이다. 관련 정책은 제조시설이나 공급망을 미국 안에만 두고 있는 기업에는 호재가 될 수 있어도 그렇지 않은 경우 큰 부담이 예상된다.
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‘나쁜 금리상승’ 경계
일부 전문가들은 트럼프의 재선을 마냥 주식시장에 긍정적인 것으로만 해석하기 어렵다고 했다. 현재 주식시장이 과거 트럼프 첫 당선 시절을 생각하며 환호하고 있는데, 당시(디스플레이션)와 현재(인플레이션)의 경제 환경이 판이하기 때문에 트럼프의 경제 공약이 불러올 역풍을 염두에 둬야 한다는 것이다. 현재의 시장금리 상승세가 더 속도를 내 ‘나쁜 금리 상승’으로 인식될 염려다.
JP모간은 인플레 우려가 다시 고개를 들고 이에 따라 시장금리 상승세가 한층 가팔라져 주식시장을 위협할 가능성을 예의 주시해야 한다고 했다. 2016년 당시는 트럼프의 승리가 예상되지 않은 데다 투자자의 포지션도 디스인플레이션에 초점이 맞춰져 있었기 때문에 트럼프의 친시장적인 정책은 시세 도약에 큰 힘이 될 수 있었지만, 현재는 그렇지 않은 상황이라고 봤다.
기술주에 역풍이 불 가능성도 단기간 주식시장 시세에 부담이 될 수 있다. 앞서 트럼프는 현 정부의 AI 규제책 철회를 선언한 적이 있어 AI 산업 발전을 촉진하는 환경을 조성할 것으로 예상되나, 반도체 산업의 경우 외산 제품에 대해 관세 부과 엄포를 놓은 만큼 글로벌 공급망에 의존하는 기업일수록 부담이 될 가능성이 있다. 공화당 진영으로부터 독점금지법 위반과 정치적 편향성 지적을 받아온 구글을 둘러싸고도 적지 않은 우려가 나온다.
2024년 12월호
다시 힘 받는 킹달러...유로·엔·위안화 하락 압박 불 보듯
관세, 감세 등 공약 강달러 부추겨
부채 증가 따른 금리 상승도 한몫
엔화 BOJ 개입 지점까지 밀리나
| 황숙혜 기자 shhwang@newspim.com
47대 미국 대통령을 뽑는 선거에서 도널드 트럼프 공화당 후보가 승리, 재선에 성공했다는 소식에 외환시장 트레이더들이 긴박하게 대응하는 움직임을 보이고 있다. 헤지펀드를 주축으로 투기 세력은 대선이 가까워지면서 이미 달러화 상승 베팅을 크게 늘렸다. 미국 상품선물거래위원회(CFTC)에 따르면 투기 세력의 달러 상승 포지션이 10월 29일(현지시간) 기준 178억달러에 달했다. 2024년 4월 기록한 연중 고점 324억달러에 크게 못 미치는 수준이지만, 9월 3일만 해도 182억달러 매도 우위였던 포지션이 급반전을 이룬 셈이다.
슈퍼달러 부추기는 구조적 요인은
소위 ‘킹(King) 달러’가 재연되는 데는 재선에 성공한 트럼프 당선인의 정책 노선에서 비롯된 구조적 요인들이 배경으로 작용한다.
먼저, 국채 수익률 상승이다. 11월 6일 미국 벤치마크 10년 만기 국채 수익률은 4.431%까지 올랐다. 수익률은 9월 중순 3.6% 선에서 상승세로 가닥을 잡은 뒤 11월 초 4.3% 선까지 뛰었고, 대선 결과에 13.8bp(1bp=0.01%포인트) 추가 상승했다. 이날 10년물 국채 수익률은 7월 2일 이후 최고치 기록을 세우며 마감했고, 30년물 국채 수익률 역시 4.6% 선을 뚫고 오르며 4개월래 최고치를 나타냈다.
앞서 시장 전문가들은 두 후보 가운데 누가 백악관을 차지하든 국채 수익률이 상승할 것으로 내다봤지만, 트럼프 전 대통령이 당선될 때 상승 압박이 더 클 수 있다고 경고했다. 트럼프 행정부 2기가 미국의 부채와 재정적자를 더 큰 폭으로 늘릴 여지가 높다는 인식이다. 지난 2016년 트럼프 행정부 1기가 시행한 감세 정책은 재정적자를 GDP의 3.1%에서 2019년 4.6%로 늘렸다.
이번 대선 과정에 그는 법인세를 21%에서 15%로 떨어뜨린다는 공약을 제시했고, 이를 시행할 경우 미국의 재정적자는 더욱 확대될 전망이다. 관세 인상으로 줄어드는 세수를 채운다는 복안이지만, 현실적으로 모두 상쇄하기는 어렵다는 지적이다. 책임 있는 연방예산위원회(Committee for a Responsible Federal Budget)는 트럼프 당선인의 공약이 2026~2035년 사이 미국 국가 부채를 1조6000억~15조6000억달러 늘리는 시나리오를 제시한 바 있다.
관세 인상이 인플레이션을 재점화할 수 있다는 우려 역시 트레이더들의 미 국채 수익률 상승 베팅을 부추긴다. CBS와 CNN 등 미국 주요 언론들은 트럼프 대통령의 ‘컴백’이 또 한 차례 가파른 인플레이션 상승을 초래할 수 있다고 경고한다. 그가 제시한 관세 인상 계획을 그대로 시행할 경우 수입물가 상승이 불가피하기 때문. 이 경우 지난 9월 소위 ‘빅컷’(50bp 금리 인하)을 강행한 연방준비제도(Fed)가 통화완화 사이클을 이어가도 인플레이션 상승 심리로 인해 시장 금리 하락이 제한될 수 있다는 지적이다. 교과서적인 논리로 특정 국가의 시장 금리 상승은 해당 통화의 강세로 이어진다. 글로벌 투자 자금이 높은 금리를 제공하는 자산에 몰리게 마련이기 때문이다.
관세 인상 자체가 달러화 상승을 부추긴다는 의견도 나왔다. 실제로 달러화는 2016년 대선 당시 트럼프 전 대통령의 당선 이후 11월과 12월 강세 흐름을 탔고, 2020년 대선 결과가 나온 이후에는 내림세를 나타냈다. 시장 전문가들은 이번 연말은 물론이고 2025년 이후에도 미국의 관세 정책이 외환시장의 결정적인 변수로 작용하는 한편 변동성을 높일 것으로 예상한다. 관세 폭탄을 맞은 국가들이 수출 경기에 직접적인 타격을 맞고 성장이 둔화되면 해당 통화의 하락 압박이 불가피하고, 상대적으로 달러화를 끌어올리는 상황이 전개될 수 있다는 얘기다.
블룸버그 인텔리전스의 오드리 차일드 프리만 G10 외환 전략가는 칼럼을 통해 “트럼프 행정부 2기의 무역 정책과 재정 정책이 적어도 단기적으로 달러화 강세에 힘을 실어줄 것”이라고 예상했다. 트럼프 당선인은 대선 캠페인 당시 자신이 당선되면 모든 중국산 수입품에 60% 혹은 그 이상의 관세를 부과하는 한편 달러화 결제망을 이탈하는 국가에 100% 수입관세를 물릴 것이라고 경고한 바 있다.
트럼프 당선인이 제시한 감세안도 강달러에 힘을 실어주는 대목이다. 시장 전문가들은 법인세를 공약대로 낮추면 기업의 수익성을 향상시키는 한편 인플레이션 상승을 부추길 것으로 전망한다. 이 때문에 연준의 금리 인하 폭이 축소될 여지가 크고, 피벗을 빌미로 달러화 하락에 베팅했던 세력이 일정 부분 발을 뺄 수 있다는 설명이다.
스코프 마켓은 보고서를 내고 “트럼프 2.0의 정책은 기본적으로 인플레이션 편향적”이라며 “연준이 11월 통화정책회의에서 25bp 금리 인하를 강행할 가능성이 커 보이지만, 이미 12월 전망에 인플레이션 기대 심리가 반영되기 시작했다”고 전했다.
유로/달러 패러티 현실화되나
주요 10개국 통화 가운데는 특히 유로화의 약세가 두드러졌다. 이날 유로화는 달러화에 대해 장중 2.1% 하락했다. 중국과 함께 유로존이 트럼프 대통령의 관세 타깃으로 지목됐고, 이 때문에 유로존 경제 성장에 흠집이 발생할 것이라는 우려가 유로화 ‘팔자’로 이어졌다. 일부에서는 유로화와 달러화 환율의 패러티 가능성을 제기했다. ABN 암로와 ING 등 유럽의 주요 투자은행(IB)들은 앞으로 수개월 안에 1유로당 1달러 환율이 현실화될 수 있다고 주장한다. 일본의 미즈호 파이낸셜 그룹과 독일 도이체방크는 2024년 말까지 유로/달러 환율이 1.03~1.05달러까지 떨어지는 시나리오를 예고했다. 관세 인상이 현실화될 경우 미국과 유로존의 경제 펀더멘털에 희비가 엇갈릴 수 있고, 이는 통화정책에도 온도 차이를 가져올 전망이다. 유로존의 경제 성장이 크게 둔화되면 유럽중앙은행(ECB)이 미국 연방준비제도(Fed)에 비해 상대적으로 강도 높은 통화완화에 나설 여지가 높고, 이는 달러화에 대한 유로화 하락으로 이어질 수 있다는 얘기다.
ABN 암로는 보고서를 내고 “연준이 인플레이션 재점화를 막기 위해 높은 수준의 금리를 유지하거나 금리 인상을 강행해야 하는 상황을 맞을 것으로 보이는 반면, 유럽중앙은행(ECB)은 경기 둔화에 대응해 금리 인하에 속도를 내야 할 것”이라며 “이 같은 정책 엇박자가 현실화되면 유로/달러의 패러티가 나타날 수 있다”고 주장했다. 도이체방크는 보고서를 내고 고객들에게 달러화에 대한 유로화 하락 포지션을 확대하는 전략을 추천했다. 일본 미즈호도 마찬가지.
월가는 엔화 향방에도 바짝 긴장하는 표정이다. 일본은행(BOJ)의 금리 인상에 바닥을 찾았던 엔화가 재차 하락, 정책자들의 외환시장 개입이 필요한 수준까지 떨어질 수 있다는 우려다. 달러/엔 환율은 미국 대선 결과가 보도된 뒤 한때 154.71엔까지 상승, 엔화가 달러화에 대해 3개월래 최저치로 밀렸다. 이는 9월 중순 기록한 140.62엔에서 크게 오른 수치다. 일본의 최고 통화책임자 미무라 아츠시 재무성 재무관은 엔화 급락에 대응할 준비가 돼 있다고 밝히는 등 정책자들도 긴박한 움직임을 보이고 있다. 미쓰비시 UFJ 리서치 앤드 컨설팅의 고바야시 신이치로 이코노미스트는 로이터와의 인터뷰에서 “달러/엔이 160엔 선에 근접하면 일본은행이 외환시장 개입에 나설 것”이라고 예상했다.
중국 위안·멕시코 페소에 ‘조명’
신흥국 통화 중에는 중국 위안화와 멕시코 페소화가 월가의 조명을 받았다. 양국 모두 트럼프 당선인의 관세 인상이 예고됐고, 두 통화는 2016년 대선 당시 하락 압박에 시달렸다. 트럼프 전 대통령의 당선에 힘이 실리면서 내림세를 보이기 시작한 위안화가 달러화에 대해 1% 이상 하락한 가운데 마켓워치에 따르면 이번 대선 이전부터 이미 달러/위안 변동성이 사상 최고치까지 뛰었다. 일반적으로 5~10에서 움직이는 변동성 지수가 11월 5일 대선을 앞두고 30까지 치솟았다.
이에 대해 소시에테 제네랄은 보고서를 내고 “미국 대선 결과를 둘러싼 불확실성과 경계감이 위안화 환율 변동성을 부추겼다”고 설명했다. RBC 캐피탈 마켓의 앨빈 탠 아시아 외환전략 헤드는 블룸버그와의 인터뷰에서 “중국인민은행(PBOC)이 전반적인 달러화 강세 흐름에 이미 대비하고 나섰다”고 말했다. 시장 전문가들은 트럼프 대통령이 대중 관세 인상을 공약대로 이행할 것인지 여부와 함께 중국 정부의 대응책에 시선을 고정하고 있다.
이 밖에 멕시코 페소화가 미국 대선 당일인 11월 6일(현지시간) 장중 한때 3.5% 폭락한 뒤 낙폭을 축소했다. 트럼프 2기의 관세와 이민 정책을 둘러싼 우려를 반영한 결과로 풀이된다. 트럼프 대통령은 대선 캠페인 과정에서 “멕시코에 자동차 생산 공장을 짓는 업체들이 미국에 심각한 위협”이라고 주장한 바 있다.
2024년 12월호
재집권 트럼프 관세 폭탄 예고...자동차·배터리·친환경·철강 타격 불가피
‘트럼프노믹스 2.0’이 불러올 불확실성과 리스크
‘트럼프 고율관세’ 전세계 무역지형도 격랑 예고
| 배상희 기자 pxx17@newspim.com
‘트럼프 집권 2기’의 도래로 글로벌 정치·경제 정세에 적지 않은 변화가 예상되는 가운데 전 세계는 ‘트럼프노믹스(트럼프 경제정책) 2.0’하의 손익계산을 따져보느라 분주한 모습이다. 트럼프노믹스 2.0이 불러올 변화는 무역, 산업, 환율, 채권, 주식 등 다양한 분야에서 나타날 것으로 예상되는데, 그중에서도 가장 큰 변화의 격랑이 예상되는 영역은 무역이다. 미국 우선주의에 기반한 ‘보호무역주의’는 트럼프노믹스 2.0에서 가장 강조되는 정책방향으로, 일부 국가와 산업에 대한 관세 폭탄을 예고하고 있다. 이는 수출 환경을 악화시키고 특히 중국, 한국, 대만, 멕시코 등 대미 수출 의존도가 높은 국가의 경제성장률에도 악영향을 미칠 수 있는 만큼 가장 민감한 사안으로 받아들여진다.
‘트럼프노믹스 2.0’하의 관세 정책 시나리오
트럼프 전 대통령이 선거 기간 내놓은 공약을 바탕으로 향후 트럼프노믹스 2.0에서 추진될 관세 정책 시나리오를 요약하면 다음과 같다.
△미국으로 수입되는 모든 제품에 대해 10~20%의 보편과세를 부과한다. △모든 중국산 수입품에 최소 60%의 관세를 부과하고, 중국 자동차들이 멕시코를 통해 우회 수출되는 것을 막기 위해 멕시코산 자동차에 대해 최대 200%의 관세를 부과하며, 4년 내 전자제품·철강·의약품 등 주요 품목의 중국산 수입을 전면 금지한다. △중국의 미국 내 ‘광범위한 자산’ 소유권에 대한 새로운 규제를 도입하고, 미국 기업들의 대중국 투자를 제한한다. 최근 미국은 자국 기업과 개인에 대해 중국 반도체, 양자역학, 인공지능(AI) 등 첨단 기술 분야 투자를 제한하는 조치를 발표했는데 이는 트럼프의 공약과 맥을 같이한다.
만약 미국이 최종적으로 중국산 제품에 60%, 기타 국가 제품에 10%의 관세를 부과하게 될 경우, 수입가치 가중평균 기준으로 미국의 평균 관세율은 2023년 2.3%에서 17%로 급등하며 대공황 이후 최고 수준을 기록할 것으로 예상된다.
중국의 경우로 살펴본 관세 정책 영향
이러한 관세 정책은 대미 수출 의존도가 높은 국가와 산업에 직격탄이 될 것으로 예상되는데, 가장 큰 타격이 예상되는 국가는 단연 중국이다. 민생은행연구원(民銀研究)은 미국의 새로운 관세 정책으로 중국이 받을 수 있는 영향을 다음 4가지로 압축했다.
첫째, 중국 상품의 대미 수출 시 현재의 3배가 넘는 관세율이 적용될 것으로 예상되며, 이는 중국 제품의 가격 경쟁력에 심각한 타격을 줄 전망이다. 둘째, 중국의 우회 수출에 대한 감시가 강화되면서 미국의 니어쇼어링(인접국으로 생산거점 이전)이나 프렌드쇼어링(동맹국끼리 공급망 구축)을 통한 수출 방식이 제약을 받게 될 가능성이 크다. 셋째, 규제 범위가 무역에서 투자로까지 확대되면서 미국 제조업의 리쇼어링(해외 생산기지의 본국 복귀)이 가속화돼 미국의 수입 수요 감소로 이어질 수 있다. 넷째, 중국 첨단기술 산업의 대외경제 협력에 대한 제재가 강화되면서 중국의 산업 고도화가 외부적 역량을 활용하기 어려워질 전망이다.
미국의 관세 인상은 중국의 수출과 경제를 직접적으로 압박할 수 있는 초강력 규제 카드다. 2018~2019년 데이터를 기반으로 분석한 결과, 미국의 관세 부과 후인 2019년 미국의 중국산 제품 수입은 2017년 대비 11.1% 감소했고, 수입관세율은 3.1%에서 21%로 상승했다. 관세가 1% 상승할 때마다 미국의 대중국 수입은 0.62% 감소하는 것으로 나타났다.
만약 관세율이 현행 19%에서 60%로 인상될 경우, 미국의 대중국 수입은 25.4% 감소할 것으로 예상되며, 이는 중국 전체 수출액의 약 3%, 국내총생산(GDP)의 약 0.6%를 낮추는 결과로 이어질 수 있다. 다만 이 추정치는 우회무역을 통한 대미 수출 등의 상황을 반영하지 않은 것으로, 실제 수출에 대한 관세의 영향은 -3%보다 약할 수는 있다.
상하이푸둥발전은행(SPDB) 인터내셔널은 보고서를 통해 “트럼프 행정부가 모든 중국 상품에 대해 관세를 60%까지 인상할 경우, 중국의 무역과 GDP 성장률은 2018~2019년 미중 무역분쟁 당시보다 두 배 이상 확대된 영향을 받을 것”이라고 경고했다. 이어 “트럼프의 관세 공약은 빠르면 2025년 중반에 실현될 수 있으며 단계적으로 인상할지, 한 번에 60%까지 전면 인상할지는 불확실한 가운데 후자의 경우 받을 영향은 더욱 커질 수 있다”고 진단했다.
이는 중국을 기준으로 한 분석 결과이긴 하나, 새로운 관세 정책이 시행된 이후 중국처럼 대미 수출 의존도가 높은 국가와 산업이 받을 타격의 정도는 그만큼 심각할 수 있음을 단적으로 보여준다. 주요 산업군 중에서는 트럼프노믹스 2.0이 시행될 경우 자동차·배터리·친환경·철강 등의 변동성이 커질 것으로 예상된다. 구체적으로 멕시코와 일본의 경우 자동차와 부품 산업이, 대만과 한국은 반도체와 자동차, 전기차 배터리 업종 등의 타격이 우려된다.
그중에서도 글로벌 자동차 제조업체들에 미칠 영향이 상당할 것으로 예상된다. 트럼프 전 대통령은 앞서 멕시코 국경을 통해 미국으로 들어오는 자동차에 대해 높은 관세를 부과하겠다고 밝힌 것에 더해 인플레이션 감축법(IRA)에 따른 전기차 보조금 폐지를 공약으로 내세웠다.
이와 관련해 일본 자동차 제조사 혼다의 아오야마 신지 부사장은 11월 6일 실적발표회에서 “혼다는 멕시코에서 연간 약 20만대의 차량을 생산하고, 그중 약 16만대를 미국으로 수출하고 있다”면서 “고율 관세가 부과될 경우 혼다뿐만 아니라 제너럴모터스, 포드, 기타 일본 자동차 제조사들에도 큰 영향을 미칠 것”이라고 우려했다.
트럼프의 강경 관세 정책이 현실화될 경우 각국이 취할 수 있는 가장 보편적인 대응책으로는 미국 대체 시장과의 협력 강화를 통한 수출시장 다변화가 거론된다. 중국의 경우 대중 무역규제 압박이 커지며 수출과 경제 성장이 위협을 받게 되면, 중국 내부에서 경제 성장 안정화 정책을 더욱 확대하는 방식으로 대응에 나설 것이라는 관측이 중론을 이루고 있다. 특히 내수 확대 관련 업종에 주목할 필요가 있다. 향후 중국의 거시경제 조절은 전통적인 투자 중심에서 민생 중심으로 전환될 것으로 보인다. 구체적으로 인프라·부동산·전통 제조업에서 신형 인프라·첨단 제조업·소비 및 서비스 산업으로 전환되는 시대적 트렌드에 부응하는 정책 마련에 포커스가 맞춰질 전망이다.
아울러 미국 대체 시장으로의 진출을 가속화하며 글로벌 무역 지형도의 변화를 선도할 수 있다. 현재 중국 제품은 개발도상국 시장에서 큰 점유율을 확보하고 있다. 대미 수출이 관세장벽에 직면해 크게 줄어들 경우, 중국 수출기업들은 미국을 대체할 다른 시장 개척에 속도를 낼 것으로 보인다. 실제로 지난 2018년 미중 무역분쟁으로 대미 수출이 줄어들었던 당시 중국은 아세안(ASEAN)과 인도를 중심으로 한 신흥 국가들과 파트너십을 확대하며 수출량을 늘렸다.
2024년 12월호
안전자산 금부터 위험자산 코인까지... 자산시장도 명암 엇갈린다
트럼프 승리로 위험자산 선호 증가
암호화폐 시장에 대한 규제 완화 전망
SEC 위원장 해임 예고로 기대감 증폭
| 김현영 기자 kimhyun01@newspim.com
2024년 미국 대선에서 도널드 트럼프 전 대통령의 승리가 확정된 직후 미 국채 수익률이 급등하고 미 달러가 초강세를 보이는 등 ‘트럼프 트레이드’가 확연한 가운데 금값은 크게 하락했다. 반면 비트코인을 비롯한 암호화폐 가격은 사상 최고치로 고공행진을 펼쳤다. 이처럼 명암이 엇갈리는, 대표적인 안전자산 금과 대표적인 위험자산 암호화폐의 앞날이 트럼프 2기에 어떤 모습을 보일지 트럼프 대통령 당선인의 주요 공약을 중심으로 살펴봤다.
불확실성 해소로 안전자산 수요 약화
그간 미국 대선을 둘러싼 불확실성이 짙어지고 미국 밖에선 지정학적 위험이 고조됨에 따라 전통적 안전자산인 금의 매력이 높아졌다. 국제 금값은 10월 30일 트로이온스(1ozt=31.10g)당 2801.80달러로 사상 최고치를 새로 쓰며 시장의 불안감을 반영했다. 그러다 지난 11월 6일 47대 미국 대통령이 트럼프로 기울자 트로이온스당 2700달러 선 아래로 한참 떨어져 3주 만에 최저치를 갈아치웠다.
개표 결과 초박빙일 거란 예상을 깨고 트럼프의 완승이 확실해지면서 선거 관련 불확실성이 단숨에 해소됐고, 중동과 러시아-우크라이나 전쟁을 빠르게 해결하겠다는 ‘스트롱 맨’ 트럼프의 공약으로 글로벌 지정학적 위험이 누그러질 것이란 기대감을 키웠다. 트럼프는 러-우 전쟁과 가자 전쟁의 장기화를 바이든 행정부의 실책으로 지적하며 재선에 성공하면 전쟁을 끝내겠다고 공언해 왔다. 이에 더해 트럼프의 경제 공약이 달러 강세를 유발할 것이란 관측에 달러 매수세가 강해지고 달러 가치가 상승한 것도 금값 하락의 주요인으로 분석된다.
달러 강세가 금값 하락 유발
트럼프의 백악관 재입성이 가시화하자 달러 강세를 점친 외환 투자자들이 달러 매수에 몰려들면서 11월 6일 주요 통화 대비 미 달러의 가치를 나타내는 달러지수는 105.44까지 치솟았다. 이는 7월 3일 이후 4개월 만에 최고치다. 트럼프 당선인의 경제 공약을 이행하려면 연방 재정적자가 크게 늘어날 것으로 널리 예상되는 가운데 ‘트럼프 2.0 행정부’ 출범에 앞서 달러를 확보하려는 매수세가 거셌다.
이미 대선 유세 기간부터 ‘법인세 감면’에 집중하는 트럼프 전 대통령의 경제 공약이 ‘법인세 인상’을 내건 카멀라 해리스 현 부통령의 공약보다 재정 부담을 키울 것으로 분석됐다. 이처럼 재정 부담이 예상되는 트럼프의 경제 정책과 공격적인 관세 정책이 달러 강세를 불러올 것이란 전망이 강화되면서 달러 가치가 올랐다.
달러 가치 상승에 따라 상대적으로 비싸진 금에 대해서는 매도세가 일면서 국제 금값은 한때 트로이온스당 2660달러 선마저 무너졌다. 달러로 거래되는 금값은 통상 달러가 상승하면 부정적 영향을 받는다. 달러 가치가 오르면 다른 통화 보유자들에겐 금 가격이 상대적으로 비싸지기 때문이다.
무역 마찰 시 금값 상승 가능성
한편 트럼프 당선인의 관세 정책이 무역 마찰을 빚으면서 안전자산 선호도가 다시 높아지면 금값이 상승 추세를 이어갈 것이란 전망도 나온다. 트럼프는 “모든 수입품에 10~20%의 관세를 부과하겠다”고 선언했고, 특히 중국에 대해선 60% 이상의 고관세를 예고하며 ‘무역 전쟁’ 우려를 키우고 있다.
이번 대선 결과로 미국의 정치적 불확실성은 걷혔지만 글로벌 금융 정세의 불확실성이 여전한 가운데 신흥국 중앙은행들이 미국 달러 의존도를 낮추기 위해 금 보유량을 늘릴 수 있다는 관측도 나온다. 이는 다시 금 수요 증가와 금값 상승으로 이어질 수 있다.
중동 긴장과 금리 인하가 금값 견인 전망
주요 금융기관들은 향후 6~12개월 내 금값이 트로이온스당 2900~3000달러 수준까지 오를 것으로 전망했다. 씨티그룹은 중동 지역의 지정학적 긴장이 지속되는 가운데 중앙은행들이 적극적으로 금을 사재기하면서 금값 상승세가 이어질 것으로 내다보고, 6~12개월 금값 전망치를 트로이온스당 3000달러로 제시했다.
골드만삭스도 전 세계적인 금리 인하 추세와 여전한 지정학적 위험, 중앙은행들의 수요 증가 전망 등을 바탕으로 내년 초 금값 전망치를 2900달러로 제시했다. UBS는 재정적자 확대, 감세 정책, 관세 인상 등에 대한 트럼프 당선인의 공약을 고려할 때 내년 3분기 말까지 금값이 2900달러에 이를 것으로 추정했다.
금광 기업 및 ETF 주가 하락
금값 하락 여파로 뉴욕증시에 상장된 금 채굴 기업 주식과 상장지수펀드(ETF) 가격도 동반 하락했다. △뉴몬트(종목코드: NEM) △바릭골드(GOLD) △애그니코 이글 마인스(AEM) △알라모스 골드(AGI) △골드필드(GFI) 등 주요 금광업체 주가가 11월 6일 2.4~3.8% 하락했고, 금 선물 ETF인 ‘SPDR 골드 셰어스(GLD)’와 ‘아이셰어즈 골드 트러스트(IAU)’가 3%대 낙폭을 보였다.
금광주로 포트폴리오를 운영하는 ETF 중에서는 ‘밴엑 골드 마이너스 ETF(GDX)’와 ‘밴엑 주니어 골드 마이너스 ETF(GDXJ)’, ‘아이셰어즈 MSCI 글로벌 골드 마이너스 ETF(RING)’가 각각 3.4~3.7% 하락 마감했다. 이들 주식과 ETF는 금 가격 상승에 따라 방향을 바꿔 오를 수 있는 종목들이기도 하다.
암호화폐 규제 완화 기대감 상승
한편 재선에 성공하면 미국 정부가 보유한 비트코인을 전략적으로 비축하고 암호화폐 시장에 대한 규제를 완화하는 등 암호화폐 산업을 적극 육성하겠다는 트럼프 당선인의 공약 덕분에 11월 6일 암호화폐 대장 격인 비트코인 가격이 개당 7만6000달러 선을 넘어 사상 최고치를 갈아치웠다. 업계는 트럼프 당선인이 그간 암호화폐 업계 단속을 주도해온 미국 증권거래위원회(SEC) 위원장 게리 겐슬러를 즉각 해임하겠다고 공언한 데 주목하며, 암호화폐 유권자 시대가 도래했다고 반기는 분위기다.
비트코인 ETF 및 채굴업체 주가 급등
미국 최대 암호화폐 거래소인 코인베이스(종목코드: COIN) 주가가 31% 폭등하는 등 암호화폐를 직접 채굴하거나 암호화폐 거래소를 운영하는 기업, 또 암호화폐에 대거 투자한 기업의 주가가 일제히 고공행진을 펼쳤다. 코인베이스와 마찬가지로 암호화폐 거래를 지원하는 로빈후드 마켓츠(HOOD)가 19.63%, 전 세계에서 비트코인을 가장 많이 보유한 기업으로 알려진 마이크로스트래티지(MSTR)가 13.17% 급등 마감했다.
비트코인 현물 ETF 시장도 트럼프의 재집권 소식을 반겼다. 블랙록이 운용하는 ‘아이셰어즈 비트코인 트러스트(IBIT)’와 그레이스케일이 운용하는 ‘그레이스케일 비트코인 트러스트(GBTC)’가 각각 9.8% 상승 마감했다. ‘피델리티 와이즈 오리진 비트코인 펀드(FBTC)’와 ‘아크 21셰어스 비트코인 ETF(ARKB)’도 9.7~9.9% 뛰는 등 이날 상당수 비트코인 ETF가 52주 최고가 또는 사상 최고가를 경신했다.
트럼프 “미국을 암호화폐 수도로”
한때 비트코인 회의론자였던 트럼프 전 대통령은 올해 암호화폐 업계에 친화적인 여러 공약을 내세우며 비트코인 지지자로 돌아섰다. 지난 7월 테네시주 내슈빌에서 열린 ‘비트코인 2024 콘퍼런스’에서는 “미국을 글로벌 암호화폐 수도로 만들고 비트코인을 전략 준비 자산으로 매입하겠다”고 밝히기도 했다. 이는 국가적인 차원에서 비트코인 준비금을 조성해 미국 정부가 공급량을 확보한다는 공약으로 풀이됐다.
공화당이 백악관과 의회 상·하원 모두를 장악해 정치적 걸림돌이 해소되며 친암호화폐 정책 추진에 한층 탄력이 붙고, 새로운 트럼프 행정부의 거시경제적 정책 변화가 암호화폐 수요를 뒷받침할 것이란 기대감도 번지고 있다. 예를 들어 트럼프 당선인의 주요 공약 중 하나인 관세 인상은 궁극적으로 기업 수익에 타격을 입히고 정부 적자를 확대할 우려가 있다.
그레이스케일은 11월 6일 공개한 보고서에서 “장기적으로 재정 적자가 발생해 미국 달러에 위험이 발생할 수 있고, 투자자들은 이러한 위험을 분산하기 위해 비트코인이나 금 현물로 눈을 돌릴 수 있다”면서 암호화폐 규제 완화 전망 외에도 “트럼프 당선인의 재임 기간에 예상되는 거시경제적 정책 변화가 비트코인 수요를 뒷받침할 수 있다”고 내다봤다.
2024년 12월호
트럼프 '화려한 귀환'...경제·이민 이슈 다시 수면위로
인플레이션에 대한 유권자 불만
강경 이민 정책으로 지지 확보
해리스, 블루 스테이트서도 지지율 후퇴
| 뉴욕=김민정 특파원 mj72284@newspim.com
미국 공화당의 도널드 트럼프 전 대통령이 지난 11월 5일(현지시간) 치러진 대선에서 승리했다. 끊임없는 자격 논란에도 미국인들이 더욱 강력한 지지로 그를 다시 백악관으로 보낸 배경에는 경제와 이민 문제 해결에 대한 강력한 요구가 있었다.
트럼프 전 대통령은 11월 6일 승리 선언 연설에서 “미국은 우리에게 전례 없는 강력한 권한을 줬다”고 말했다.
트럼프 후보는 매번 논란이 많은 선거인단만이 아니라 유권자 투표에서도 승리했다. 트럼프 1기를 만들어준 2016년 대선에서 그는 선거인단 투표에서 승리했지만, 유권자 투표에서는 당시 민주당 후보였던 힐러리 클린턴 전 국무장관에게 패한 바 있다.
1.6 의회 난입 사건과 대선 패배 불복, 성 추문 논란, 중범죄 유죄 판결 등 자격 논란에도 트럼프 전 대통령이 이전보다 더욱 확고히 미국인들의 지지를 받는 배경으로 전문가들은 경제와 이민 문제에 대한 유권자들의 불만을 지목한다.
미친 물가 상승...“그리운 트럼프 경제”
미국인들은 코로나19 팬데믹(세계적 대유행) 이후 급등한 인플레이션에 신물을 느끼고 있다. 최근 들어 물가 상승률이 완만해지기는 했지만 이미 급등해 버린 물가에 미국인들은 트럼프 시대가 살기 좋았다고 기억한다.
뉴저지주 사전투표를 통해 트럼프 전 대통령에게 표를 준 에드워드 장 씨는 “트럼프가 말하는 것들은 정말 싫다”면서도 “요즘 식료품 쇼핑을 가면 이전보다 모든 것이 2배 비싸다. 나는 트럼프 경제가 그립다”며 지지 이유를 설명했다.
이번 선거운동이 지속되는 동안 경제는 트럼프 전 대통령의 최대 강점으로 꼽혔다. 로이터와 입소스의 최근 여론조사에 따르면 유권자들은 경제와 일자리를 가장 큰 문제로 꼽았다. 이들은 이와 관련해 바이든 행정부를 비난하면서 해리스 부통령보다는 트럼프 전 대통령에게 신뢰를 보냈다.
위스콘신주 밀워키에 거주하는 저스틴 뉴하우스 씨는 로이터통신과의 인터뷰에서 “나는 바이든 행정부에서 고통받은 많은 사람을 알고 있다”고 말했다.
영국 보수 성향 주간지 ‘더 스펙테이터’는 “바보야, 문제는 경제야!(It’s the economy, stupid!)”라는 슬로건이 바로 자신들의 캠페인 중 하나였다는 것은 민주당원들에게 고통스러운 기억일 것”이라고 지적했다. 이 슬로건은 지난 1992년 당시 민주당 대선 후보였던 빌 클린턴이 내건 것이다.
이 매체는 “미국 유권자들이 개인의 경제적 상황 외에 다른 어떤 것에 의해 이끌릴 것이라는 생각은 어리석었다”며 “미국이 경기 침체를 겪지 않고 팬데믹 이후 영국이나 유로존(유로화 사용 20개국)에 비해 더 강력하게 회복됐지만, 인플레이션의 괴물(beast of inflation)로부터 미국인들을 보호하지는 못했다고”고 강조했다.
전통적으로 민주당 지지 성향이 강한 히스패닉과 저소득층이 이번 선거에서 트럼프 전 대통령에게 힘을 실어준 것도 같은 이유로 분석된다. 이들은 높은 인플레이션으로 가장 고통받은 집단으로 꼽힌다.
“지긋지긋한” 불법 이민도 승패 가른 이슈
지난 4년간 미국인들을 끊임없이 괴롭힌 중남미 불법 이민 문제 역시 이번 선거에서 큰 쟁점 중 하나였다. 유권자들은 집권 1기 이민에 강경했던 트럼프 전 대통령에게 더 높은 점수를 줬다.
바이든 집권기 미국에서는 불법 이민자 문제가 미국인들의 생활 속으로 파고들었다. 바이든이 집권한 지난 2021년 1월 이후 약 1000만명이 불법으로 국경을 넘은 것으로 추산되며, 이 중 800만명은 미국 서남부 지역의 멕시코 국경을 넘어왔다. 트럼프 집권 1기 당시 미국의 남부 국경을 넘은 이민자는 240만명이었다.
텍사스 등 친공화당 성향의 주들은 남부 국경을 건너온 불법 이민자를 대규모로 뉴욕과 로스앤젤레스 등 이른바 성역 도시(Sanctuary City, 불법체류자 보호 도시)로 보냈고, 이는 민주당 우세 지역에서도 불법 이민에 대한 유권자들의 반감으로 이어졌다.
폭증한 불법 이민은 미국인의 생활 속에 깊게 파고들었다. 네바다주 라스베이거스에서 일하는 49세의 편의점 직원 헤더 토머스는 트럼프를 지지하는 이유의 핵심이 불법 이민과 그것이 초래한 경제적, 사회적 황폐화라고 말했다. 그는 “무너진 국경은 우리나라의 끝을 의미한다”며 “바이든과 다른 민주당원들로 인해 국경은 거의 열려 있었다고 생각한다”고 했다.
선거 운동 내내 트럼프 전 대통령은 불법 이민 척결을 공약했다. 오하이오주 스프링필드로 건너온 아이티 이민자가 애완동물을 잡아먹는다는 가짜 뉴스를 퍼뜨리기도 했지만, 트럼프는 불법 이민자 대규모 추방을 약속했다. 멕시코가 불법 이민을 멈추지 않으면 멕시코에서 수입하는 모든 물품에 25%의 관세를 부과하겠다고 위협하기도 했다.
지난 11월 4일 마지막 유세에서도 트럼프 전 대통령은 “미국은 점령된 국가”라며 “점령된 모든 도시와 마을을 구할 것”이라고 했다.
블루 스테이트마저 민주당 심판론
바이든 행정부의 경제와 이민 정책에 대한 미국인들의 불만은 민주당이 우세한 블루 스테이트에서조차 해리스 부통령에 대한 지지율을 떨어뜨렸다. 대표적인 블루 스테이트인 뉴욕에서 해리스 부통령은 55%대의 지지율을 기록했는데 이는 2020년 바이든 대통령의 60.8%보다 낮아진 수치다. 캘리포니아주에서도 해리스 부통령의 지지율은 57%대로 2020년 바이든이 기록한 63%에 한참 못 미친다. 민주당에 유리한 결과를 내줬던 블루월도 무너졌다.
이처럼 ‘민주당 텃밭’으로 여겨지는 지역에서 해리스의 부진한 성적은 트럼프의 강세 때문만이 아니라 해리스 부통령 자체의 설득력 부족에 원인이 있다는 지적도 나온다. 바이든을 대신해 민주당 후보가 된 후 15주 동안 해리스 부통령은 바이든 대통령의 약점으로 평가받는 경제와 이민 이슈에서 거리를 두려고 했지만, 결국 해리스 후보가 바이든 행정부의 부통령이었다는 사실은 해당 이슈에서 유권자들의 신뢰를 얻기엔 역부족이었다.
미국 일간 USA투데이는 해리스 부통령이 자신을 ‘변화의 후보’라고 선전해 왔다면서도 “하지만 현직 부통령으로서 해리스는 전통적인 ‘변화의 후보’의 틀에 절대 맞지 않았고, 미국인들이 인플레이션과 남부 국경에서의 이주 문제 처리에 대해 비판적인 태도를 명확히 했음에도 불구하고 바이든과 긴밀히 연결된 상태를 유지하며 그에게 충성심을 보였다”고 지적했다.
포린폴리시(FP)의 칼럼니스트인 마이클 허시는 “해리스는 트럼프가 부적합하다고 주장하는 데 너무 많은 시간을 할애했고, 자신이 왜 더 나은 선택인지에 대해 일관된 메시지를 전달하는 데는 너무 적은 시간을 사용했다”며 “9월 10일에 열린 단 한 번의 토론에서 트럼프를 압도하고 불과 3개월 만에 10억달러 이상의 기부금을 모집하며 신기록을 세웠음에도 불구하고, 해리스는 경제, 이민과 같은 중요한 문제에 대한 자신의 의제를 설득력 있게 요약해 달라는 도전에 자주 당황했다”고 평가했다.
펜실베이니아주에서 해리스가 패한 원인 중 하나로 지목된 수압 파쇄법(프래커링)에 대한 입장 변경에 대해서도 대중에게 제대로 설명하지 못했다고 지적했다. 허시는 “해리스는 또한 수압 파쇄법에 대한 자신의 입장을 설명하는 데 크게 실패했는데, 기술 발전으로 환경 측면에서도 더 안전했다는 간단한 사실을 지적하지 않았다”고 했다.
2024년 12월호
퇴직연금 갈아타기 개시...증권업계 최저 수수료는 어디?
대신證, DC·DB 수수료 업계 ‘최저’
신한·유안타·하나·한화·NH證, IRP 수수료 ‘Zero’
퇴직연금 사업자 외 금융기관 계좌 이전 불가
| 이석훈 기자 stpoemseok@newspim.com
퇴직연금 실물이전 제도가 시행되면서 퇴직연금 가입자들의 저울질이 본격화하고 있습니다. 금융감독원·고용노동부에 따르면 10월 31일부터 전체 퇴직연금 사업자 44개 중 37개사에서 실물이전 제도(퇴직연금 갈아타기)가 시행됐습니다. 퇴직연금 실물이전 제도란 퇴직연금 계좌에 보유 중인 예금·상장지수펀드(ETF)·펀드 등 금융상품을 환매하지 않고 그대로 다른 금융회사로 갈아탈 수 있는 제도입니다. 원래는 퇴직연금 계좌를 타 금융회사로 옮기려면 금융상품을 모두 환매하고 현금으로 이전해야 했는데, 이러한 번거로움이 사라진 것입니다.
이에 더 나은 퇴직연금 수수료 계좌로 옮기려는 움직임이 늘고 있습니다. 그렇다면 퇴직연금 수수료가 가장 저렴한 증권사는 어디일까요.
우선 퇴직연금 제도 종류에 따라 상이합니다. 퇴직연금은 △사측이 정한 운용 방법에 따라 정해진 퇴직급여를 수령하는 확정급여형(DB) △가입자가 적립금 운용 방식을 직접 결정하는 확정기여형(DC) △근로자가 퇴직 시 수급하는 퇴직 일시금을 직접 적립·운용할 수 있는 개인형 퇴직연금(IRP)으로 나뉩니다.
DB형에서는 대신증권의 수수료율이 0.300%(운용관리 0.165%, 자산관리 0.135%)로 가장 낮았습니다. DC형에서도 대신증권이 0.338%(운용관리 0.188%, 자산관리 0.150%)로 최저 수수료율을 기록했습니다.
개인형 IRP에서는 신한투자증권·유안타증권·하나증권·한화투자증권·NH투자증권의 수수료율이 0%로 집계됐습니다. 사용자가 부담하는 개인형 IRP에서도 신한투자증권·유안타증권·한화투자증권은 수수료율 0%를 적용했습니다.
퇴직연금 적립금 규모가 급증하면서 증권사의 수수료 경쟁뿐만 아니라, 각종 혜택도 늘어나는 추세입니다. 증권사별 혜택들을 비교해 퇴직연금 실물이전을 고려해 보는 것도 괜찮은 방법입니다.
최근 삼성증권은 업계 최초로 퇴직연금 운용관리 수수료와 자산관리 수수료가 무료인 ‘다이렉트IRP’를 선보였습니다. 또 12월 31일까지 삼성증권 DC형으로 100만원 이상 이전한 고객에게 신세계 모바일상품권 3만원을 제공하는 ‘DC 신규이전’ 이벤트도 진행합니다. IRP에 100만원 이상 순입금하는 고객을 위한 ‘IRP 순입금’ 이벤트도 함께 진행 중입니다.
신한투자증권은 지난 2021년 5월부터 기존 최대 0.25%였던 자산·운용 관리 수수료를 무료로 적용했습니다. IRP 고객의 경우 지점이나 모바일 개설 상관없이 관리 수수료가 평생 무료입니다.
iM증권은 11월 31일까지 ‘연금 자산 가입 및 이전 이벤트’를 실시합니다. 개인형퇴직연금제도(IRP)나 연금저축 등 연금 자산을 신규로 가입하거나 타 금융기관에서 이전하는 고객에게 가입·이전 금액에 따라 커피 기프티콘, 백화점 모바일상품권 등을 제공합니다.
물론 퇴직연금 계좌를 무작정 옮길 수 있는 건 아닙니다. 우선 자신이 속한 회사가 어떤 금융사와 퇴직연금 운용 계약을 체결했는지를 확인해야 합니다. 예를 들어 자신의 회사가 A 증권사, B 증권사와 DC형 퇴직연금 운용 계약을 체결했고 본인이 A 증권사 퇴직연금 계좌를 이용하고 있다면, B 증권사 계좌로 갈아타는 것만 가능합니다. 더구나 퇴직연금 제도 간 이동도 불가합니다. 만약 본인이 DB형 퇴직연금 계좌를 이용 중이라면 DC형 퇴직연금 계좌로 넘어가는 게 안 됩니다. 다만, IRP 계좌는 증권사 간 이동이 자유롭습니다.
2024년 12월호
정책·금리·혁신의 '교차로'... 2025년 주식시장 유망 섹터는?
관세·적자·인플레이션·금리·기술 혁신·세계 경제 살펴야
유망 섹터는 기술·헬스케어·에너지
| 시드니=권지언 특파원 kwonjiun@newspim.com
올해 미국 대통령 선거라는 굵직한 이벤트가 마무리되며 2025년 주식시장에 대한 기대와 우려가 교차하고 있다. 2024년 주식시장은 기대 이상의 성과를 보이며 강한 상승세를 기록 중이며, 11월 초 기준으로 S&P500은 연초 대비 22.5% 상승했다. 많은 투자자들이 2025년에도 성장이 지속될 것으로 기대하고 있으나, 투자 전문가들은 내년 시장을 단순히 낙관적으로만 볼 수 없다고 경고한다. 포춘지는 대선 직전 발표한 내년 증시 전망 기사에서 금리 인하와 기술 혁신이 긍정적인 요인으로 작용할 수 있지만, 정치적 불확실성과 글로벌 경제의 변동성 같은 잠재적 위험 요소들도 눈여겨봐야 한다고 지적했다. 특히 다양한 변수들 속에서 변동성 대비가 가장 현명한 선택이라는 조언이다.
내년 주식시장에 영향을 줄 가장 중요한 변수는 아무래도 내년 새롭게 출발하는 미 행정부의 정책과 이행 여부다. 무무 테크놀로지의 저스틴 잭스와 트레이딩블록의 마이클 마틴은 새로 선출된 대통령의 경제 정책이 초기 100일 동안 산업과 경제, 시장 전반에 큰 영향을 미칠 것이며, 이는 내년 주식시장 분위기를 좌우할 것이라고 강조했다. 새 정부가 관세 정책을 어떤 방향으로 끌고 갈지, 미국의 국가 적자 관리를 어떻게 해나갈지에 따라 시장에도 충격파가 전달될 예정이다. 특히 관세 정책 변화는 인플레이션과 경제 성장에 즉각적인 영향을 미칠 수 있어 주의가 필요하다는 지적이다. 관세 수준에 따라 인플레이션 상승 속도도 비례하는 움직임을 보일 전망이며, 국가 적자 역시 지속된다면 달러 가치를 짓눌러 대체 자산에 대한 수요를 키울 수 있다. 재정 적자 악화 시 국채 발행이 늘어 금리가 뛸 경우 주식시장에서 자금이 빠르게 유출될 가능성도 있다. 따라서 새 정부의 정책이 금융시장에 어떤 영향을 미칠지 투자자들의 각별한 주의가 필요하다.
금리와 인플레이션 추이 자체도 2025년 주식시장 전망에 큰 영향을 미치는 요소다. 연방준비제도(연준)는 지난 9월부터 본격 금리 인하를 시작했고, 최근 인플레이션이 3% 수준에서 안정화되는 가운데 추가적인 금리 인하가 기대되고 있다. 다만 애널리스트 다수가 인플레이션이 연준 목표치인 2%에 점진적으로 도달할 것으로 보고 있지만, 상황이 그렇게 단순하지는 않다. 일부 전문가들은 스태그플레이션 가능성을 경고하며, 경제 성장 둔화와 높은 인플레이션이 동시에 발생할 위험도 우려하고 있다. 이 경우 연준이 금리 인하를 멈추고 긴축 기조를 유지할 수밖에 없게 되는데, 금리 인하가 지속될지 여부는 2025년 투자 환경의 중요한 결정 요인이 될 것이며, 투자자들은 이에 따른 대응 전략을 고민할 필요가 있어 보인다.
기술 혁신은 2025년 주식시장 성장의 주요 원동력 중 하나로 자리 잡을 전망이다. 특히 인공지능(AI) 관련 기술과 클라우드 컴퓨팅 시장은 이미 높은 성장세를 보이고 있으며, 내년에도 큰 성장이 이어질 것이란 관측이다. 엔비디아(NVDA) 같은 반도체 회사들은 AI 기술에 필수적인 컴퓨팅 리소스를 제공하며 주가가 이미 크게 뛴 상태. AI 기술은 효율성과 생산성 개선을 통해 경제 전반에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 기대되지만, 예상만큼의 수익을 창출하지 못할 가능성도 배제할 수 없다. 이에 따라 일부 전문가들은 AI 주식에 대한 과도한 낙관론을 경계 중이다. 따라서 투자자들은 기술 혁신의 잠재력과 리스크를 동시에 고려하면서 균형 잡힌 포트폴리오를 구성하는 것이 바람직하다는 게 전문가들 조언이다.
글로벌 경제 동향 또한 내년 미국 주식시장에 큰 영향을 미칠 요인이다. SALT 벤처 그룹의 안젤리나 후는 중국 경제 둔화가 특히 주목할 요소라고 강조하며, 이는 미국 주요 수출기업들에 영향을 줄 수 있다고 강조했다. 중국 정부가 경기 부양을 위해 새로운 정책을 발표할 가능성은 있지만, 현재까지 구체적인 계획이 나오지 않았다. 이러한 상황은 미국의 대중 무역 기업들에 변동성을 유발할 수 있으며, 이는 투자자들에게 불안 요소로 작용할 수 있다는 것이다. 또한 유럽 경제의 둔화도 미국 경제와 주식시장에 간접적으로 영향을 미칠 수 있다.
내년 투자자들이 주목할 주요 섹터로는 기술, 헬스케어 그리고 에너지가 꼽힌다. 기술 섹터는 AI 및 클라우드 컴퓨팅의 확산으로 큰 성장이 기대되며, 헬스케어 분야는 데이터 분석과 비용 절감 기술을 통한 수익성 확대가 예상된다는 이유에서다. 예를 들어, 헬스 서비스 및 기술(HST) 기업들은 데이터 분석을 통해 의료비 절감과 수익성 향상을 도모 중이다. 에너지 부문에서는 특히 재생 에너지에 대한 수요 증가가 두드러질 전망이다. AI와 데이터센터 수요의 증가로 전력 소비가 급증하고 있으며, 이에 따라 화석 연료와 재생 에너지 모두 중요한 역할을 할 것으로 보인다.
투자자들이 성장 가능성이 높은 섹터를 중심으로 전략적 포트폴리오를 구성하면 내년 주식시장의 기회를 극대화할 수 있을 것이란 조언이다.
2024년 12월호
펫보험 눈부신 '진화'…장례비·해외여행 위탁 돌봄 추가 지원
개·고양이 장례비 지원...항공기 지연 시 돌봄 서비스 비용 보상
월 3300원으로 펫보험·반려동물 건강관리·쇼핑 쿠폰 챙겨
| 한태희 기자 ace@newspim.com
펫보험이 진화하고 있다. 반려동물 질병·상해 입원비나 통원비, 수술비 보장에 그치지 않고 반려동물 사망이나 여행 시 들어가는 비용도 보장하고 있다.
KB손해보험은 ‘KB금쪽같은 펫보험’ 상품으로 반려동물 사망 후 동물 장묘업체에서 장례 서비스를 이용할 때 발생하는 비용을 보장하고 있다. 이 보장은 가입 형태에 따라 실비 또는 정액으로 지급된다. 강아지와 고양이 모두 가입할 수 있다.
반려동물을 기르는 사람은 반려동물 장례비용으로 수십만원을 쓴다. KB금융경영연구소가 내놓은 ‘2023 한국 반려동물 보고서’를 보면 반려동물이 사망했을 때 장묘업체를 이용한 경우는 29.6%로 평균 38만원 지출했다. 이 보고서에 따르면 반려가구 64.5%는 향후 반려동물 화장 후 수목장을 하거나 메모리얼 스톤을 제작하는 등 장묘시설을 이용할 계획이다. 이들은 장례비용으로 약 48만원 지출을 예상했다.
KB손해보험은 “ ‘KB금쪽같은 펫보험’의 반려동물 장례비용 지원금 특약이 6개월 배타적 사용권을 획득했다”며 “반려동물 장례비용에 대한 보장 공백을 해소하기 위해 다수 동물 장묘업체를 조사하고 실제 보호자 경험을 바탕으로 이 상품을 개발했다”고 설명했다.
보험사가 장례비용 등 펫보험 보장을 확대하는 이유는 반려동물 의료비 지출이 늘고 있다는 데 있다. ‘2023 한국 반려동물 보고서’를 보면 반려동물 양육비는 월평균 15만원이다. 이 가운데 병원비가 40%(6만원)를 차지한다. 반려동물 의료비 부담이 늘자 윤석열 정부는 펫보험 활성화를 국정 과제로 채택했다. 보험연구원은 “반려동물 의료비 부담이 증가 추세를 보임에 따라 양육가구 부담 완화를 위한 수단으로 반려동물보험이 주목받고 있으며 정부도 적극적으로 제도 개선을 추진하고 있다”고 설명했다.
코로나19 엔데믹(일상적 유행) 이후 빠르게 늘어나는 해외여행객을 위한 보장 상품도 속속 나오고 있다. 디지털 손해보험사 캐롯손해보험은 최근 ‘항공기 지연사고발생 반려동물 돌봄 서비스 추가 비용’ 담보를 신설했다. 해외여행 중 항공편이 지연되거나 결항할 경우 여행자보험에 가입했다면 숙박이나 식사 비용 등 추가 비용을 보험사로부터 받을 수 있다. 캐롯손해보험은 이에 착안해 귀국 항공편 지연 또는 결항으로 도착 예정 시간보다 4시간 이상 늦게 도착했을 때 반려동물 위탁 돌봄 서비스 추가 비용을 여행 기간과 상관없이 보험가입금액(10만원) 안에서 보상해 준다.
반려동물이 있는 사람 입장에서는 해외여행은 부담이 된다. ‘2023 한국 반려동물 보고서’를 보면 반려동물을 기르는 사람 47.8%는 반려동물을 홀로 남겨두는 일이 걱정돼 최근 2년 사이에 여행을 포기한 적이 있다. 또 반려동물을 기르며 느끼는 애로사항으로 여행 가기 힘들다는 점(37.4%)이 꼽혔다.
캐롯손해보험은 “반려인들은 해외여행 중 반려동물을 위탁 돌봄 서비스나 펫시터에 맡기는 경우가 많은데 항공편 귀국 일정이 변경되면 서비스 이용 기간을 연장해야 하는 상황이 생길 수 있다”며 “이번에 선보인 담보는 반려인에게 발생할 수 있는 예기치 못한 비용을 보상해 준다”고 설명했다.
펫보험부터 반려동물 건강관리·쇼핑 쿠폰까지
펫보험뿐 아니라 반려동물 건강관리, 쇼핑 등을 한 번에 해결할 수 있는 상품도 나오고 있다. KB국민카드는 생활 부가 서비스를 제공하는 헥토이노베이션과 손잡고 반려동물 구독 서비스 ‘펫케어’를 선보였다. 이 서비스는 기존 펫보험이나 펫서비스와 달리 월 1만원 미만 가격으로 견주배상책임보험, 온·오프라인 쇼핑 쿠폰, 반려동물 비대면 건강관리, 반려동물 사료·간식 성분 분석 등을 제공한다.
월 3300원을 내는 ‘펫케어 라이트’로 가입하면 △견주배상책임보험(1회 최대 100만원) △반려동물 슬개골 탈구 분석, 비대면 문진 등 건강관리 △사료 기호성 검사 키트 30% 할인 쿠폰 △사료·간식 맞춤 분석 △반려동물 쇼핑 5000원 할인 쿠폰 등을 받을 수 있다.
KB국민카드는 “반려동물 건강관리와 펫보험 등 케어 서비스에 대한 관심도가 증가하고 있다”며 “합리적인 월 구독 가격으로 펫케어 종합 서비스를 제공하겠다”고 설명했다.
2024년 12월호
치솟는 미국 국채 수익률...물가·금리 불확실성 커졌다
채권시장 흔드는 ‘레드 웨이브’
자경단 꿈틀...연준 스텝도 꼬인다
| 오상용 기자 osy75@newspim.com
붉은 물결을 일으키며 도널드 트럼프가 돌아왔다. 미국 국채시장은 짙어진 레드 웨이브(Red Wave·공화당의 백악관 및 상·하원 동시 장악) 구도에 몸서리를 치고 있다. 트럼프의 감세 정책으로 재정적자의 골이 깊어지고 그 구멍을 메우느라 국채 발행이 더 빠르게 늘어날 것이라는 우려가 커졌다.
물가를 자극하기 쉬운 트럼프의 관세 정책과 이민 정책은 미국의 인플레이션 진행 경로에도 그늘을 드리운다. 이는 채권시장이 가장 싫어하는 불확실 요소다. 금리 인하 사이클에 돌입한 연방준비제도(Fed) 역시 스텝이 꼬일 수 있다. 주변국의 통화 정책도 자유로울 수 없다.
재정의 구멍은 더 커진다
11월 11일(현지시간) 현재 CNN의 개표 현황에 따르면 공화당의 백악관 및 상·하원 동시 장악이 유력해졌다. 이런 구도하에서는 공화당이 재정(예산지출과 세정)을 마음대로 주무를 수 있다. 트럼프의 세계관이 일사천리로 재정 정책에 투여된다. 감세는 트럼프의 전매특허다. 선거 과정에서 그는 집권 1기 때 내놓았던 감세책을 영구화할 것이라고 약속했다. 기업의 야성을 되살리기 위해 법인세를 더 내리고, 개인 소득세도 줄여줄 것이라고 했다.
민주당 색깔의 녹색에너지 세액공제가 폐지되고 바이든표 재정지출도 일부 손질될 테지만, ‘트럼프 2.0’ 감세로 정부 세원은 더 쪼그라들 참이다. 재정적자는 장기적으로 더 심해질 위험에 놓였다. 트럼프 측은 감세에 의한 민간 경제 활력으로 재정의 토대가 오히려 단단해질 것이라 주장하지만, 역사적 경험은 정반대의 풍경을 가리킨다. 가뜩이나 코로나 팬데믹을 지나면서 국가부채와 재정의 건전성이 크게 훼손된 상황에서 세원의 약화는 적자보전 국채의 발행을 지속적으로 부추기게 된다.
지난 5월 의회예산국(CBO)은 ‘트럼프 집권 1기의 감세안’이 영구화하는 것만으로도 향후 10년간 재정에서 4조달러(연간 4000억달러)의 구멍이 생길 것이라고 했다. 미국의 씽크탱크인 CAP(Center for American Progress)는 CBO의 이런 계산에 바탕해 ‘트럼프 감세 영구화’로 2054년 정부 부채비율(GDP)은 206.9%에 달할 것이라고 추산했다. 트럼프 1기의 감세책이 예정대로 2025년 일몰을 맞는 시나리오(부채비율 171%)에 비해 부채비율이 36%포인트 확대될 것이라는 이야기다. 여기에 트럼프의 추가 감세책이 더해지면 재정의 훼손은 심화하고 국채 발행속도는 더 빨라지게 된다.
채권시장 자경단이 깨어난다
대선 윤곽이 드러난 11월 6일 미국 국채시장 금리는 일제히 치솟았다. 시차를 두고 글로벌 시장 금리도 뒤를 따랐다. 이글 에셋 매니지먼트의 채권 전략 부문 디렉터인 제임스 캠프는 “트럼프 재집권에 따르는 시장 위험은 재정규율의 훼손”이라며 “내년 어느 시점에 재정적자가 시장의 내러티브를 지배할 것”이라고 했다. 작금의 채권시장 출렁임은 맛보기에 불과할 수 있다는 이야기다.
재정 문제는 태생적으로 눈덩이 위험을 지닌다. 미국의 경우 구조적 요인이 가세한다. 인구는 늙어가고 생산인력은 퇴장해 재정의 잠재 수요가 커지고 있다. 앞당겨 누린 성장(재정부양 주도의 경기호황)의 대가로 이자비용도 부풀고 있다. 역치점을 지난 지점에서 눈덩이의 증식 속도는 빨라지는데, 브레이크를 상실한 트럼프의 감세 정책은 이를 더 부채질할 공산이 크다.
이러한 재정 남발 혹은 재정규율 훼손은 인플레이션 불안과 함께 채권시장 자경단을 깨우는 각성제다. 장기물 국채 수익률의 구성에서 이는 기간 프리미엄(Term Premium)의 상승으로 표현된다. 뉴욕 연준의 ACM 모델을 활용한 10년물 국채의 기간 프리미엄은 지난 9월 11일 -0.29%에서 11월 초 0.29%로 58bp 급등했다. 해당 기간 10년물 수익률 상승폭(75bp)의 대부분이 ‘트럼프 재집권 시 심화할 재정적자(국채발행 확대)와 인플레이션 불확실성’에 대한 시장의 보상(기간 프리미엄) 요구에 의한 것임을 보여준다.
연준 스텝도 꼬인다
트럼프의 귀환은 미국의 인플레이션 전망에도 불확실성을 드리운다. 그가 내걸고 있는 이민 정책과 무역(관세) 정책이 물가를 자극할 위험 때문이다.
코로나 팬데믹 이후 대거 퇴장한 노동인력(베이비부머)을 대신한 것은 이민 노동자다. 트럼프의 이민 정책은 이러한 신규 인력의 고용시장 진입을 제한한다. 이는 서비스 부문을 비롯한 노동집약 영역의 인력 공급을 압박하기 쉬우며, 결과적으로 임금 상승을 부추겨 ‘인플레이션 진압의 라스트 마일(최종 국면)’을 뒤틀어 놓을 수 있다.
2022년 이후 서비스 영역의 임금 급등이 서비스 물가의 끈적한 인플레이션으로 이어져 미국의 물가 고통을 키웠다는 점에서 이런 전개는 우려스럽다. 상품 물가 쪽에서는 트럼프의 고율 관세 정책이 불안 요소다. 트럼프는 모든 수입품에 일괄 10%의 관세를 부과할 것이라 약속했고, 최근에는 20%로 높일 수 있다고 했다. 중국산 수입품에는 60%의 관세를 매길 것이라고 공언했다.
이러한 보호주의는 미국 제조업을 살찌우고 노동자들의 빼앗긴 일자리를 되찾아줄 것이라고 단언했지만, 공짜는 없다. 당장에는 고율 관세에 의한 생필품 가격 인상이 우려스럽다. 집권 1기 때처럼 달러 강세가 그 충격을 제한할 수 있지만, 그때와 가장 큰 차이는 미국 사회가 집단적으로 엄청난 인플레이션을 경험했다는 것이다. 기업들은 관세를 빌미로 가격 인상에 적극성을 띨 수 있고, 가계의 기대 인플레이션도 다시 꿈틀댈 수 있다.
이로 인해 연준의 금리 정책 경로도 헝클어질 수 있다. 이미 시장은 그 가능성을 반영 중이다. 로이터에 따르면 11월 7일 연방기금 선물 시장은 연준의 내년 금리 인하폭을 62bp로 반영 중이다. 내년 금리 인하 예상치는 몇 주 전의 90bp에서 크게 줄었다. 실제 트럼프의 귀환이 인플레이션 재점화로 이어진다면 연준의 금리 인하 중단 시점은 당겨질 수밖에 없다. 이는 주변국의 금리 인하 사이클을 단축시킬 위험을 내포한다.
레이먼드 제임스 인베스트먼트의 수석 시장전략가인 맷 오튼은 “미국의 10년물 국채 수익률이 4.5%를 넘어서면 걱정이 시작될 것”이라며 “그 추세가 되돌려지지 않으면 연준으로부터 새로운 이야기를 듣거나, 터미널 레이트(이번 금리 인하 사이클의 최종 금리)가 어디에 위치할지에 대한 가이던스를 좀 더 얻을 때까지 너무 많은 위험을 무릅쓰는 것은 꺼려진다”고 말했다.
2024년 12월호
더 독해질 '아메리카 퍼스트'…의회 장악으로 입법 여력도 세진다
불법 이민자 대규모 추방 등 강경한 이민 정책 귀환
고율 관세에 우크라 지원 종료 가능성도
| 뉴욕=김민정 특파원 mj72284@newspim.com
도널드 트럼프 전 대통령이 집권 2기를 확정 지으면서 그의 ‘아메리카 퍼스트(미국 우선주의)’가 더욱 독해질 것이라는 전망이 강해지고 있다. 그의 당내 입김이 더욱 거세진 이후 공화당이 미 의회 지배력을 강화하면서 그를 견제할 장치마저 사라졌다는 우려도 커지고 있다.
트럼프 당선인은 지난 11월 6일(현지시간) 대선 승리 선언 연설에서 “나는 우리 아이들과 당신이 누릴 자격이 있는 강력하고 안전하며 풍요로운 미국을 가져올 때까지 쉬지 않겠다”며 “우리는 국경을 고칠 것이고, 우리나라의 모든 것을 고칠 것”이라고 밝혔다.
2017~2021년 트럼프 정부의 정책은 ‘아메리카 퍼스트’로 요약할 수 있다. 트럼프 당선인은 이민과 무역, 외교 정책 등에서 이 같은 미국 우선주의를 채택했다. ‘세계의 경찰’, ‘민주주의의 수호자’라는 타이틀로 더 이상 손해를 보지 않겠다는 게 미국 우선주의의 골자다.
더 강경한 반이민...취임 1일부터 대규모 추방 전망
트럼프는 집권 1기 당시 미국인의 권익을 강조하며 강경한 이민 정책을 펼쳤다. 대표적으로는 반이민 행정명령이 있다. 이는 테러리스트를 막겠다며 이란, 이라크, 시리아 등 무슬림 7개국 국민의 미국 입국비자 발급을 최소 90일 이상 중단시킨 조치였다.
트럼프는 조 바이든 행정부가 국경을 열어 대규모 중남미 불법 이민자가 미국으로 들어왔으며, 여기에 수많은 범죄자가 포함돼 있다고 주장해 왔다. 실제로 바이든 대통령이 취임한 이후 미국 남부 국경을 넘은 이민자는 1000만명으로 추정된다. 이 같은 불법 이민 문제는 이번 선거에서 트럼프에게 승리를 가져다준 핵심 쟁점이었다. 트럼프는 선거운동 기간 내내 서류 미비 이민자들에 대한 사상 최대 규모의 추방을 공언한 바 있다. 집권 1기 때 시작한 남부 국경장벽 건설도 마무리 지을 것으로 보인다.
다만 BBC에 따르면 전문가들은 이 같은 대규모 추방이 거대한 법률적, 물류상 도전에 직면할 것이며 미국의 경제 성장을 둔화시킬 수 있다고 우려했다.
아직 수면 위로 드러나지는 않았지만 합법 이민 정책을 손질할 가능성도 제기된다. 월스트리트저널(WSJ)은 지난 10월 31일 스티븐 밀러 전 백악관 선임보좌관 등 트럼프의 측근들이 합법 이민을 제한하는 계획을 마련하고 있다고 보도한 바 있다. 신문에 따르면 적체가 심한 국가 출신의 새로운 이민 신청을 잠정 중단하는 등의 방안을 검토 중이다.
고율 관세로 교역국 압박, 우크라 지원 중단
트럼프는 집권 1기에서처럼 고율 관세를 통해 기업들이 미국에서 제품을 생산하도록 하고, 외교 정책에서 이를 지렛대로 활용할 것으로 보인다. 트럼프는 소득세를 관세로 대체하겠다고 밝힐 정도로 관세 애호가다. 선거 운동에서 중국산에 60%, 기타 국가의 수입품에 10~20%의 보편 관세를 부과하겠다고 공약했다.
별도로 멕시코에는 불법 이민 문제 해결을 요구하며 관세를 무기로 사용하는 방안도 검토 중이다. 트럼프는 대선 전날 노스캐롤라이나주 유세 연설에서 멕시코가 이민자 문제를 해결하지 않으면 멕시코가 보내는 모든 수입품에 25%의 관세를 부과하겠다고 으름장을 놨다. 멕시코가 적절히 대응하지 않을 경우 주기적으로 관세를 25%씩 인상하겠다고도 했다.
투자 전문매체 배런스는 이 같은 관세 인상이 다른 국가들의 보복관세 대응으로 이어질 가능성이 있어 세계 경제 성장을 위협하고 있다고 분석했다. 지난 10월 국제통화기금(IMF)은 미국이 관세를 10% 인상하고 보복관세가 촉발될 경우 2026년까지 전 세계 국내총생산(GDP)의 0.7%를 감소시킬 수 있다고 경고했다.
교역뿐만 아니라 외교 정책에서도 트럼프 2기는 더욱 매운 맛의 미국 우선주의가 적용될 전망이다. 바이든 정부가 지속해 온 우크라이나에 대한 지원을 트럼프가 중단시킨다면 2년 9개월간 지속한 러시아-우크라이나 전쟁 판세도 크게 달라질 것으로 보인다. 집권 1기 그가 블라디미르 푸틴 러시아 대통령과 보여준 ‘브로맨스’를 떠올려도 전문가들은 미국의 정책이 우크라이나에 상당히 불리한 방향으로 흘러갈 가능성이 크다고 본다.
바이든 정부와 원활한 관계를 유지해 온 유럽과도 트럼프는 집권 1기 때처럼 갈등을 빚을 수 있다. 당시 트럼프 정부는 기후 변화와 북대서양조약기구(NATO, 나토) 분담금 문제에 커다란 입장 차이를 보였다. 대선 전 유럽외교관계위원회의 분석가들은 보고서에서 “유럽인들은 트럼프의 첫 임기 동안 입은 상처를 아직도 닦아내고 있다”며 “그들은 트럼프 전 대통령의 관세, 유럽연합과 독일에 대한 깊은 적대감을 잊지 않았다”고 설명했다.
트럼프는 우리나라에 방위비 분담금 협정의 재협상을 요구할 가능성이 크다. 선거 운동 중 트럼프는 “한국은 머니 머신”이라며 방위비 인상 요구 의사를 확인한 바 있다.
공화당 의회 장악...입법 여력까지 강화
이번 선거에서 미국인들은 트럼프의 친정인 공화당에 큰 힘을 실어줬다. 공화당은 상원과 하원에서 각각 과반을 차지하면서 백악관과 양원 지배력을 모두 가져갔다. 이 같은 상황은 트럼프의 국정 수행 능력을 더욱 강화할 전망이다. 트럼프는 유권자들이 상하원에서 공화당에 힘을 실어준 것에 대해 “강력한 권한을 준 것”이라고 강조했다. 마이크 존슨(공화·루이지애나) 하원의장은 “우리는 미국인들을 위해 일할 준비가 됐다”고 밝혔다. 이는 재집권에 성공한 트럼프의 당내 영향력 강화와 함께 그의 정책 추진력에 더욱 힘을 실어줄 전망이다.
로이터통신은 트럼프 당선인이 지난 4년간에도 여러 차례 당의 의제를 조종할 수 있음을 입증했다면서 연초 초당적 이민 법안을 폐기할 것을 지시했다는 사실에 주목했다. 통신은 “그가 다시 백악관으로 돌아오면 당내에서 그의 영향력은 더욱 강해질 것”이라고 예상했다.
하원 공화당 2인자인 스티브 스컬리스 원내대표는 공화당 의원들이 진정으로 공격적이고 대담하며 보수적인 첫 100일 의제를 수립하기 위해 트럼프와 몇 달 동안 협력해 왔다”고 말했다.
2024년 12월호
원화환율 ‘1420원→1450원’ 계단식 급등 염두...정부, 외환시장 '적극적 개입' 나선다
트럼프 당선으로 금융·외환시장 혼란...정부 ‘시장 개입 자제’ 포기
달러/원 환율 1400원 돌파...시장에선 1420원선 1차 저항 받을 것
“한 달간 1340~1420원에서 높은 변동성” 예상...1450원 상단 열려
| 김연순 기자 y2kid@newspim.com
| 한태희 기자 ace@newspim.com
정부가 지난 11월 8일 서울 여의도에 있는 수출입은행에서 거시경제금융회의를 열고 미국 대통령 선거와 미국 연방공개시장위원회(FOMC) 회의 주요 결과 및 국제금융시장 동향을 논의했다. 거시경제금융회의에는 최상목 부총리 겸 기획재정부 장관, 이창용 한국은행 총재, 김병환 금융위원장, 이복현 금융감독원장 등이 참석했다. 정부는 금융·외환시장에 “적극 대응한다”는 메시지를 처음 내놨다. 외환시장에 개입하지 않는다는 원칙을 접은 것이다. 정부의 관계 기관 24시간 합동 점검 체계 대상도 ‘중동’에 한정돼 왔지만, 이날 ‘금융·외환시장’까지 확대 개편했다. 도널드 트럼프 전 대통령의 제47대 미국 대통령 당선 소식이 전해진 후에는 미국 3대 주가지수가 사상 최고치를 기록했고 미국 국채금리와 달러 가치도 상승했다. ‘킹달러’로 서울 외환시장에서 달러/원 환율은 1400원을 돌파했다. 이 같은 혼란에 정부가 ‘시장 불개입’ 원칙을 공개적으로 뒤집은 것이다.
최상목 부총리는 “그동안 중동 상황 중심으로 운영한 관계 기관 24시간 합동 점검 체계를 금융·외환시장까지 확대 개편한다”며 “시장 변동성이 지나치게 확대될 경우 상황별 대응 계획에 따라 적극 대응하겠다”고 강조했다. 최 부총리는 “연준 파월 의장은 통화정책이 보다 중립적 기조로 가는 경로에 있다고 언급하며 완화적 통화정책이 지속될 것임을 시사했다”면서 “중동, 우크라이나 등 지정학적 리스크와 향후 보호무역주의 강화 등으로 세계 경제 성장과 인플레이션 흐름, 주요국 통화정책 기조와 관련해 불확실성이 상존한다”고 설명했다. 이어 최 부총리는 “정부는 각별한 경각심을 갖고 관계 기관이 긴밀히 공조해 리스크 관리에 만전을 기하겠다”고 덧붙였다.
트럼프의 컴백으로 달러/원 환율이 1400원을 돌파하는 등 환율 변동성이 확대되고 있다. 시장에선 달러/원 환율이 1420원 선에서 1차 저항을 받을 것이란 분석이 나오는 가운데 일각에선 1450원까지 열어놔야 한다는 관측도 제기된다.
11월 7일 서울외환시장에서 달러/원 환율은 전거래일 주간 종가보다 5.80원 오른 1402.00원에 개장하며 1400원 선이 뚫렸다. 개장가가 1400원대에 진입한 것은 2022년 11월 7일(1411.00원) 이후 2년 만이다. 달러/원 환율은 전날 야간 거래에서도 트럼프 전 대통령의 승리가 확정되면서 1404원으로 치솟기도 했다. 트럼프 전 대통령의 당선으로 대규모 국채 발행, 관세 부과, 금리 인하 지연 가능성 등이 ‘강달러’ 요인으로 강하게 작용하고 있다는 분석이다. 이미 10월 말 주요 6개국 통화 대비 미국 달러화 가치를 나타내는 달러 인덱스는 103.99로 9월 말 대비 3.6% 상승했다. 이창용 한국은행 총재는 10월 26일 미국 워싱턴 DC 기자간담회에서 “환율이 우리가 원하는 것보다 높게 올라 있고 상승 속도도 빠르다”고 했다.
트럼프 전 대통령의 대선 승리 이후 관심은 1400원을 돌파한 달러/원 환율이 어느 수준까지 상승할 것이냐다. 시장에선 미국의 새 정부에 대한 불확실성에다 한국의 경기 둔화 우려 등으로 원화 약세 압력은 당분간 이어질 것으로 본다.
다만 레벨 수준에 대해선 전망이 엇갈린다. 1420원이 1차 저항선이 될 것이란 관측이 나오는 가운데 외환당국의 개입 여부가 변수로 작용할 것이란 분석이다. 1400원은 외환 당국이 개입하는 마지노선이다. 지난 4월 환율이 1400원에 육박하자 외환당국이 즉각 개입했고, 6월에도 한국과 일본이 공동으로 구두개입해 1400원대 진입을 막았다.
진옥희 하나금융연구소 연구원은 “트럼프 당선 시 잔존한 정책 불확실성 경계감으로 상단을 열어둘 필요가 있다”며 “달러/원 환율은 향후 한 달간 1340~1420원에서 높은 변동성을 보일 것”이라고 전망했다.
문다운 한국투자증권 연구원은 ‘미국 대선이 자산시장에 미치는 시사점’ 보고서에서 “달러/원과 달러 인덱스 간 괴리가 커져 레벨 부담이 큰 상황”이라며 달러/원 환율이 1420원 부근에서 저항받을 것이라고 전망했다. 이어 “외환당국의 개입 가능성으로 달러/원 상승 속도와 폭은 제한될 것이며 연말까지 점차 상승 압력이 완화될 것”이라고 봤다.
당분간 환율이 높은 수준의 변동성을 보이는 가운데 단기고점을 예측하기 어려울 것이란 관측도 나온다. 앞서 증권가에서는 트럼프 전 대통령이 당선될 경우 달러/원 환율이 1450원대까지 치솟을 수 있다는 전망이 나왔다.
2024년 12월호
재계, 트럼프 인맥은 누구? 한화 김승연·풍산 류진 회장 '미국통'
김승연 회장, 트럼프 측근과 40년째 교류
류진 한경협 회장 “트럼프와 간단히 소통 가능”
| 정탁윤 기자 tack@newspim.com
| 서영욱 기자 syu@@newspim.com
미국의 제47대 도널드 트럼프 대통령 당선인과 국내 재계의 ‘트럼프 인연’이 누가 있는지에도 관심이 모아진다.
트럼프 당선인은 지난 2019년 6월 방한 시 국내 주요 대기업 총수들을 만난 바 있다. 당시 이재용 삼성전자 회장, 정의선 현대차그룹 회장, 최태원 SK그룹 회장, 손경식 CJ그룹 회장 등을 일으켜 세워 “훌륭한 리더”라고 소개하며 미국 투자 확대를 당부하기도 했다.
트럼프 당선인의 대표적 인맥으로는 김승연 한화그룹 회장과 아들 김동관 부회장이 우선 꼽힌다. 김 회장은 트럼프 당선인의 측근 중 한 명인 에드윈 퓰너 미국 헤리티지재단 설립자와 40년째 교류를 이어오고 있다.
김승연 회장은 한미 동맹 강화를 위해 지속적으로 노력해 왔다. 특히 지난 2006년 창설된 한미교류협회 초대 의장을 맡아 조지 W 부시 전 대통령과 빌 클린턴 전 대통령 등 미국 정·관계 인사들과도 긴밀한 관계를 맺고 있다.
류진 한국경제인협회 회장(풍산 회장)도 트럼프 당선인 및 주변 인사들과 상당한 교류가 있는 것으로 알려졌다. 류 회장은 풍산의 방산 사업을 주도하며 미국 정·재계 인맥을 두루 확보해 재계에서 ‘미국통’으로 불린다.
류 회장은 지난 7월 기자간담회에서 트럼프 후보 및 한국 기업 영향에 대한 질문에 “그가 당선되더라도 어려워지진 않는다”며 “오히려 트럼프 전 대통령과는 간단하게 소통할 수 있으니까 편한 면도 있을 것”이라고 언급한 바 있다.
트럼프 당선인의 측근인 빌 해거티 테네시주 상원의원을 통한 재계 인맥에도 눈길이 쏠린다. 해거티 의원은 지난 트럼프 행정부에서 주일 미국대사를 지낸 외교통이다. 해거티 의원은 지난 9월 방한 당시 류진 한경협 회장을 비롯해 정의선 현대차그룹 회장, 정기선 HD현대 부회장, 유정준 SK온 부회장 등을 만난 바 있다.
이재용 회장, 트럼프 측근 상원의원들과 교류
이재용 삼성전자 회장은 지난 9월 트럼프 측근으로 분류되는 상원의원들을 만나 한미 양국 기업 협력 증진 방안을 논의하면서 새 정부 출범에 대비했다.
당시 방문한 의원들은 빌 해거티 상원의원(테네시)을 비롯해 존 튠(사우스다코타), 댄 설리번(알래스카), 케이트 브릿(앨라배마), 에릭 슈미트(미주리·이상 공화당), 크리스 쿤스(델라웨어), 개리 피터스(미시건·이상 민주당) 의원이 자리했다.
신동빈 롯데그룹 회장은 트럼프 대통령 방한 시 간담회에서 트럼프로부터 극찬을 듣기도 했다. 트럼프는 “아주 훌륭한 일을 했다. 멋진 일이다”라며 롯데를 각별히 챙기는 듯한 모습을 보였다. 롯데는 총 사업비 3조6000억원을 들여 미국 루이지애나에 에틸렌을 연간 100만톤 생산할 수 있는 공장을 완공했다.
당시 서울 잠실의 롯데월드타워에 대한 언급도 있었다. 트럼프는 “저 높은 건물이 어떤 건물인가 하고 굉장히 감탄했는데 롯데 건물이었다. 아름답다”며 “아름다운 타워를 세운 데 대해 저는 아주 잘하셨다고 이렇게 축하의 말씀, 격려의 말씀을 드리고 싶다”고 말했다.
조현준 효성 회장은 지난 2021년 해거티 의원을 만나 “테네시 지역과의 상생은 물론 미국 전력 시장 인프라 개선에 기여할 수 있도록 노력하겠다”고 밝혔다. 이에 대해 해거티 상원의원은 연방정부 차원에서 멤피스 공장 성장과 사업 확대를 위해 다각적이고 전폭적인 지원을 아끼지 않겠다고 화답했다.
2024년 11월호
AI 시대 美 원자력 에너지 '부활'...상승 날개 단 종목은?
쓰리마일 아일랜드 원자로 재가동
IB들 원자력 에너지 섹터 장기 상승 전망
지금 매입해도 되는 종목은?
| 황숙혜 기자 shhwang@newspim.com
인공지능(AI) 시대가 본격화되면서 원자력 에너지가 부활하는 모습이다. 투자자들 사이에 이른바 ‘원자력 르네상스’를 겨냥한 베팅이 활발하다. 주요 외신에 따르면 지난 1979년 200만명에 달하는 주민들을 방사선에 노출시킨 사고로 폐쇄된 미국 펜실베이니아 주 쓰리마일 아일랜드(Three Mile Island)의 원자로가 재가동될 예정이다.
45년째 잠자는 원자력 시설을 깨운 것은 인공지능이다. 마이크로소프트(MSFT)가 데이터센터를 가동하기 위한 전력을 확보하려고 쓰리마일 아일랜드의 원자력 시설을 소유한 콘스텔레이션 에너지(CEG)와 장기 계약을 체결했기 때문.
반세기 가까이 잠자던 원전 ‘부활’
보도에 따르면 콘스텔레이션 에너지는 16억달러를 투입해 원자로를 복원하고 2028년 초부터 본격 재가동할 계획이다. 마이크로소프트는 2028년 초부터 20년에 걸쳐 콘스텔레이션 에너지의 쓰리마일 아일랜드 원자력 발전을 통해 데이터센터 운영을 위한 전력을 공급받는다.
마이크로소프트와 콘스텔레이션 에너지 모두 이번 계약을 통해 합의한 에너지 가격에 대해 함구하는 상황이다. 하지만 콘스텔레이션 에너지가 2030년까지 연간 이익을 최소 13% 늘릴 것으로 예상, 종전 전망치 10%에서 높여 잡았고, 일부 시장 전문가들은 이를 근거로 마이크로소프트가 메가와트시당 최소 90달러에서 100달러 이상의 비용을 지급하는 셈이라는 계산을 내놓았다. 이 경우 마이크로소프트가 콘스텔레이션 에너지에 기존의 시세보다 두 배 이상 높은 값을 치르고 원자력 에너지를 확보했다는 의미다.
시장 전문가들은 풍력과 태양광의 경우 기후 여건에 따라 에너지 공급량이 들쭉날쭉한 반면 원자력 설비는 전력을 안정적으로 공급하기 때문에 수요자 입장에서 선호도가 높을 수밖에 없다고 설명한다. 골드만 삭스는 보고서를 내고 미국 전체 전력 소모량에서 현재 3%를 차지하는 인공지능 및 데이터센터 비중이 2030년 8%까지 뛰는 시나리오를 제시했다.
미국 정부도 태스크포스 팀을 출범시키는 등 충분한 에너지 공급을 위한 해법 마련에 나섰다. 바이든 행정부와 에너지 업계는 소형모듈원전(SMR, Small Modular Reactor)에 기대를 걸지만, 막대한 건설 비용이 걸림돌로 지목된다.
콘스텔레이션 두 배 더 뛴다
뉴욕증시에서 거래되는 원자력 관련 종목은 이미 상승 날개를 달았다. 미국 최대 원자력 업체인 콘스텔레이션 에너지(CEG)가 2024년 초 이후 9월 말까지 130%를 웃도는 폭등을 연출했고, 넥스트에라 에너지(NEE)와 뉴스케일 파워(SMR)가 같은 기간 각각 38%와 278% 뛰었다.
콘스텔레이션 에너지는 마이크로소프트와 장기 계약으로 월가의 집중 조명을 받고 있다. 제퍼리스는 보고서를 내고 업체의 주가가 두 배 추가 상승하는 시나리오를 제시했다. 이번 보고서는 “마이크로소프트와의 계약 체결이 콘스텔레이션 에너지에 커다란 호재”라며 “악재가 이미 주가에 충분히 반영된 가운데 펀더멘털 측면에서 실적 향상과 주가 상승 동력이 발생했다”고 강조했다.
키뱅크 캐피탈 마켓 역시 보고서를 내고 콘스텔레이션 에너지의 투자의견을 ‘비중 확대’로 유지하는 한편 목표주가를 265달러에서 279달러로 높여 잡았다. 웰스 파고도 보고서를 통해 업체의 목표주가를 250달러에서 300달러로 상향 조정했다. 투자의견은 ‘비중 확대’로 유지했다. 모간 스탠리는 2025년 톱픽 15개 종목 가운데 콘스텔레이션 에너지를 포함시켰고, 클리어브리지 인베스트먼트는 업체를 인공지능 시대 최고의 수혜주로 꼽았다.
콘스텔레이션 에너지는 미국 최대 규모의 ‘탄소 제로’ 전력 업체로, 펜실베이니아와 뉴욕, 뉴저지, 일리노이, 메릴랜드에서 원자력발전소를 운영한다. 나스닥 시장에서 거래되는 업체는 원자력 발전을 통해 연간 22기가와트의 전력을 공급하며, 미국 원자력 에너지 산업의 중장기 성장을 주도할 입지를 갖췄다는 평가를 받는다. 콘스텔레이션 에너지는 2024년 2분기 2.58달러의 주당순이익(EPS)을 달성했고, 연간 이익 전망을 주당 7.60~8.40달러로 상향 조정했다. 투자은행(IB) 애널리스트들은 업체의 주당순이익이 2030년 25~30달러에 이르는 시나리오를 예상한다.
월가 플로우서브·버티브 ‘톱픽’
뱅크오브아메리카(BofA)는 보고서를 내고 플로우서브(FLS)를 추천했다. 빅테크 업체들이 원자력 발전에 기반한 ‘탄소 제로’ 전력을 확보하는 데 사활을 거는 가운데 플로우서브가 숨은 진주라는 주장이다. 1997년 미국 텍사스 주에서 간판을 올린 업체는 펌프와 밸브 등 산업 및 환경 기계 및 장비를 공급하는 다국적 기업이다. 미국을 포함해 50여 개국에 진출한 플로우서브는 전력 이외에 거의 모든 산업에 제품을 공급한다. 최근까지 전체 매출액 가운데 인공지능 관련 매출의 비중은 3~4%에 불과하지만, 월가는 수치가 가파르게 상승할 것으로 기대한다. 실제로 지난 6월 업체는 데이터센터 냉각 장치에 필요한 펌프를 AGI 인더스트리스에 5000개 납품하기로 하는 등 인공지능 관련 계약이 이어지고 있다. 뿐만 아니라 업체의 원자력 사업 부문 이익률은 그 밖에 영역의 평균 이익률보다 높고, 따라서 앞으로 수년간 시장 예상치를 웃도는 이익을 창출할 전망이라고 월가는 강조한다.
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주요 외신에 따르면 지난 3년간 플로우서브의 주당순이익이 연평균 14% 상승했고, 최근 12개월 사이 영업이익률은 8.3%에서 10%로 뛰었다. 업체는 2024년 2분기 주당 0.73달러의 순이익을 달성했다. 이는 시장 전망치인 0.63달러를 훌쩍 웃도는 수치다. 같은 기간 매출액은 11억6000만달러로, 월가의 예상치인 11억3000만달러를 넘어섰다. 2분기 주당순이익(EPS)이 전년 동기에 비해 40% 급증한 가운데 업체는 2024년 이익 전망치를 주당 2.60~2.75달러로 상향 조정했다. 시장 전문가들은 2분기 수주량이 12억5000만달러로 2014년 이후 최대치를 기록한 점을 근거로 향후 실적을 낙관한다.
업체의 주가는 2024년 초 이후 28% 상승했다. 9월 하순 주가는 53.86달러까지 오르며 52주 최고치를 기록한 뒤 완만하게 하락, 10월 1일(현지시간) 51.87달러에 거래를 마쳤다.
이 밖에 버티브 홀딩스(VRT)도 인공지능 붐을 타고 몸값을 올리는 종목이다. 업체의 주가는 2024년 초 이후 약 114% 랠리했다. 데이터센터와 통신, 제조 등 다양한 산업에 핵심 인프라를 제공하는 업체는 젠슨 황 엔비디아(NVDA) 최고경영자(CEO)가 데이터센터 액침 냉각 솔루션 부문의 경쟁력을 인정하면서 월가의 관심을 끌었다. 미국 오하이오 주에 본사를 두고 130여 개국에 진출한 버티브 홀딩스는 데이터센터와 통신 네트워크, 상업 및 제조 환경 등 크게 세 가지 시장을 공략한다. 아메리카 모빌과 AT&T, 차이나 모바일, 이퀴닉스, 에릭슨, 지멘스, 텔레포니카, 버라이즌, 텐센트, 알리바바 등 국내외 쟁쟁한 IT 공룡 업체들이 버티브 홀딩스의 고객들이다.
1995년 전산실 전용 공조 시스템(CRAC)을 업계 최초로 개발한 업체는 2021년 고밀도 데이터센터를 위한 최초의 액침 냉각 솔루션 리버트(Liebert)를 출시해 또 한 차례 존재감을 과시했다. 업체는 2024년 2분기 19억5000만달러의 매출액을 달성해 전년 동기에 비해 12.61%의 외형 성장을 이뤄냈다. 같은 기간 순이익은 1억7810만달러로 전년 동기 대비 114% 급증했다.
2024년 11월호
엔비디아 주식 그만해야 하나? "스몰캡·바이오 찾아라"
금리인하 사이클에선 스몰캡이 높은 수익률
저금리는 소기업 이익 증대 효과 커, 밸류에이션도 매력
바이오 ETF도 금리인하 수혜 ‘톡톡’
| 한태봉 기자 longinus@newspim.com
| 황숙혜 기자 shhwang@newspim.com
작년에 이어 올해도 미국 증시는 뜨겁게 달아올랐다. 특히 대형 IT주인 일명 M7(Magnificent 7)의 주가 상승률은 폭발적이다. 2024년 9월 말 기준 1년 9개월간 누적수익률은 무려 209%다. 7개 종목 중 가장 상승률이 높은 종목은 엔비디아다. 인공지능(AI) 시장의 폭발적 성장을 등에 업고 700%가 넘는 전설적인 수익률을 기록했다.
엔비디아 외에도 7개 종목 모두 큰 폭의 상승세를 보였다. 하지만 미국의 빅컷(한 번에 0.5%포인트 금리 인하)으로 시장 분위기가 변할 것이라는 관측이 나온다. 그동안 초대형 미국 IT 주식들이 너무 많이 올랐다는 인식이다. 향후에는 중소형 주식과 제약·바이오 주식으로도 매수세가 쏠릴 전망이다.
금리 인하 수혜 보는 소형주...왜?
금리가 인하되면 스몰캡(소형주)이 수혜를 보는 이유는 뭘까. 금리 인하는 기업의 대출이자를 낮추고 자본조달비용을 줄여준다. 스몰캡 기업은 대기업보다 재정이 열악해 대출이나 투자 유치에 의존하는 경우가 많다. 따라서 금리가 낮아지면 자본을 저렴하게 빌려 사업을 확장할 기회가 늘어난다. 이는 결국 더 높은 성장 잠재력을 가져오게 된다. 금리 인하는 또 소비자의 대출비용을 줄여 소비와 투자를 증가시킨다. 금리 인하로 경제 활동이 활발해질수록 소형주의 수익성 개선에는 긍정적인 영향을 미친다.
또 금리가 인하되면 당장의 장기채권 수익률은 급등한다. 반면 미래의 장기채권 기대수익률은 감소한다. 따라서 투자자들이 더 높은 수익의 리스크 자산(주식, 특히 소형주)으로 자금을 이동하는 경향이 있다. 스몰캡 주식이 금리 인하 시기에 투자자들의 관심을 받는 이유다.
보통 스몰캡 기업은 대형주에 비해 성장 가능성이 더 높다고 인식된다. 금리 인하로 유동성이 공급되면 성장주에 대한 기대가 높아진다. 따라서 경제 회복 초기에 성장 잠재력이 큰 소형주가 먼저 수혜를 보게 된다. 역사적으로 금리 인하가 스몰캡 주식에 긍정적 영향을 미친 사례가 많은 이유다.
대표적으로는 2008년 글로벌 금융위기 때다. 이 당시 미국 연방준비제도(Fed)는 기준금리를 제로로 낮추고 양적 완화 정책을 실시했다. 그 결과 스몰캡 지수를 대표하는 ‘러셀(Russell)2000 지수’는 대형주 지수인 S&P500 수익률을 훨씬 상회하는 성과를 보였다. 최근 몇 년간 빅테크 주식들은 급등했지만 소형주는 상대적으로 덜 올랐다. 그만큼 밸류에이션이 매력적인 점도 긍정적이다.
스몰캡 투자는 개별 주식보다 ETF 선호
미국 스몰캡 주식에 투자할 때는 개별 종목보다 ETF로 투자하는 게 여러 가지로 유리하다. 스몰캡 기업들은 높은 성장 잠재력도 있지만 높은 변동성도 보이기 때문이다. 스몰캡 기업들은 대형주에 비해 자금력과 안정성이 낮아 시장의 변화나 외부 충격에 더 민감하게 반응한다. 반면 ETF로 투자 시 수백 개의 스몰캡 기업에 분산해 리스크를 낮춘다. 따라서 개별 종목의 실패가 전체 투자에 미치는 영향도 줄어든다. 가장 대표적인 ‘러셀2000 지수’를 추종하는 스몰캡 ETF는 2000여 개 기업에 투자하며 다양한 산업에 분산돼 있다.
또 개별 소형주 투자의 단점은 거래량이 적어 매수나 매도 시 큰 폭의 가격 변동이 발생한다. 하지만 주식시장에 상장된 ETF는 유동성 공급자(LP) 덕분에 상대적으로 거래량이 풍부한 것도 장점이다. 운영 비용도 저렴하다. 정보의 비대칭성이 완화되는 것도 장점이다. 스몰캡 주식은 대형주에 비해 기업분석 보고서가 부족하다. 따라서 투자자들이 특정 스몰캡 기업의 실적이나 전망 정보를 얻기가 어렵다. 반면 ETF는 분산 투자로 정보 부족의 위험성을 줄여준다.
미국 스몰캡 ETF 중 자산 규모(AUM)가 가장 큰 건 블랙록이 운용하는 IJR(아이셰어즈 S&P 스몰캡 600) ETF다. 규모가 110조원(847억달러)에 달한다. S&P600 스몰캡 지수를 추종해 600개의 소형주에 분산 투자한다. 거래량이 많고 보수가 낮아 소형주 투자자들에게 인기가 많다.
2위는 블랙록이 운용하는 IWM(아이셰어즈 러셀2000) ETF다. 자산 규모는 89조원(681억달러)이다. 러셀2000 지수를 추종해 미국 산업 전반에 고르게 분포된 2000개의 소형주에 투자한다.
3위는 뱅가드가 운용하는 VB(뱅가드 스몰캡) ETF다. 자산 규모는 78조원(597억달러)이다. CRSP 미국 스몰캡 인덱스를 추종해 약 1400개의 미국 소형주에 폭넓게 분산 투자한다. 수수료가 0.05%로 저렴한 것도 장점이다.
4위는 찰스슈왑이 운용하는 SCHA(찰스슈왑 미국 스몰캡) ETF다. 자산 규모는 23조원(178억달러)이다. 다우존스 미국 스몰캡 지수를 추종해 1750개의 소형주에 분산 투자한다. 수수료도 0.04%로 저렴하다.
5위는 스테이트스트리트가 운용하는 SPSM(SPDR 포트폴리오 S&P600 스몰캡) ETF다. 자산 규모는 15조원(116억달러)이다. S&P600 스몰캡 지수를 추종해 600개의 소형주에 분산 투자한다. 경쟁 ETF 중 뒤늦게 2013년에 상장된 불리함을 만회하기 위해 가장 낮은 0.03%의 수수료를 책정한 게 특징적이다.
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바이오 주식도 금리 인하 수혜 ‘톡톡’
그런데 금리 인하 수혜를 소형주만 홀로 다 받는 건 아니다. 그 외에 성장주, 경기민감주, 빅테크 주식이 모두 긍정적인 영향을 받는다. 자금조달 비용 절감과 경제 성장 기대감 때문이다. 단지 소형주가 좀 더 높은 수익률을 보일 뿐이다. 또 금리 인하는 주식의 할인율을 낮추므로 미래 이익을 더 높게 평가하게 된다. 성장주가 주목받는 이유다. 가치주와 배당주도 긍정적인 영향을 받긴 한다. 하지만 낮은 성장성으로 주목도가 떨어진다. 따라서 주가 상승폭도 성장주보다는 작다.
소형주 외에 가장 주목해야 할 섹터는 바이오 섹터다. 바이오테크 기업들은 상당한 연구개발비를 사용한다. 신약 개발에는 10년 이상의 기간이 소요된다. 따라서 신약 개발이나 기술이전 계약(기술 사용권 제공 대가로 선급금, 마일스톤, 로열티 수령)에 성공하기 전까지는 대규모 차입금과 자본조달에 의존할 수밖에 없다.
이런 막대한 차입금은 고금리 시기에는 부메랑처럼 바이오테크 기업들을 어려움에 빠뜨린다. 또 대형 제약사들도 ‘기술이전 계약’에 소극적으로 임해 이중고를 겪는다. 반대로 금리가 인하되면 바이오테크 기업들도 자금을 더 저렴하게 조달할 수 있게 돼 성장과 연구개발 활동에 역량을 집중할 수 있다. 특히 신약 개발과 같은 장기 프로젝트를 추진하는 바이오 기업들은 차입 비용이 감소하면서 재무 구조가 개선된다. 대형 제약사들도 자금에 여유가 생겨 공격적인 인수합병(M&A)이나 기술이전 계약을 진행해 업계에 활기가 넘치게 된다. 이는 고스란히 주가에도 반영된다.
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바이오 주식도 개별 종목보다 ETF 투자가 유리
바이오 주식 역시 스몰캡과 유사한 장단점을 가진다. 성장 잠재력도 있지만 높은 변동성도 보인다. 따라서 개별 종목 투자보다는 ETF 투자가 더 효율적이다. 그런데 제약·바이오 관련 ETF는 종류가 많다. 크게 분류하면 ‘헬스케어 ETF’와 ‘바이오 ETF’로 나눠 볼 수 있다. 비슷한 느낌이지만 미묘한 차이가 있다. 헬스케어 ETF는 의료 산업 전반에 걸쳐 투자한다. 제약회사, 의료기기 제조 기업, 헬스케어 서비스 업체(병원·보험사 등), 생명공학 기업 등이 포함된다. 헬스케어 산업의 다양한 부문에 투자하므로 더욱 분산된 포트폴리오로 구성된다. 헬스케어 ETF는 경제 상황과 상관없이 기본 수요가 있어 방어적 투자 성격을 가진다.
반면 바이오 ETF는 생명공학(Biotechnology) 분야에 집중 투자한다. 대표적으로는 신약 개발, 유전자 치료, 세포 치료 등과 같은 생명공학 연구 기업들이 포함된다. 제약보다 상대적으로 초기 기술 개발에 중점을 둔 기업 비중이 높다. 따라서 성장 잠재력도 크지만 변동성도 크다. 특히 임상시험 성공 여부, 규제 승인, 기술 발전 등에 크게 영향을 받아 고위험 고수익의 특성을 가진다. 신약 개발 성공 시 큰 수익이 발생한다. 반면 실패 시 큰 손실을 보게 된다. 재무구조가 취약한 경우가 많아 금리 변동에 더 민감하다. 금리 인하의 대표적 수혜 섹터다.
미국 주요 바이오 ETF 투자 포인트는?
미국 주요 바이오 ETF 중 자산 규모 1위는 블랙록이 운용하는 IBB(아이셰어즈 바이오테크놀로지) ETF다. 자산 규모는 10조원(76억달러)이다. 나스닥 바이오테크놀로지 지수를 추종해 대형 바이오 기업과 신생 바이오 기업에 골고루 투자한다. 자산 규모가 커 유동성이 높은 것도 장점이다.
2위는 스테이트스트리트가 운용하는 XBI(SPDR S&P 바이오테크) ETF다. 자산 규모는 9조원(72억달러)이다. S&P 바이오테크놀로지 지수를 추종해 소형 바이오테크 기업들을 상대적으로 많이 포함하고 있다. 모든 종목에 동일 가중치를 부여해 소형주 비중이 크게 반영된다. 대형 바이오테크 기업 중심인 IBB ETF와의 차이점이다.
3위는 한국에서 돈나무 언니로 유명한 캐시우드가 이끄는 아크인베스트의 ARKG(게놈 레볼루션) ETF다. 자산 규모는 1조7000억원(13억달러)이다. 인덱스가 아닌 액티브 방식이라 특별히 추종하는 지수가 없는 것도 특징적이다. 펀드매니저가 직접 판단해 유전체 및 바이오테크 혁신과 관련된 유전자 치료, 맞춤형 의료, 바이오 기업에 투자한다. 신생 기술 기반의 고성장 바이오 기업을 많이 포함하고 있다. 캐시우드의 명성과 다르게 수익률이 부진해 많은 투자자들의 비난을 받기도 했다.
4위는 퍼스트트러스트가 운용하는 FBT(NYSE 아르카 바이오테크놀로지) ETF다. 자산 규모는 1조6000억원(12억달러)이다. 아르카 바이오테크놀로지 지수를 추종한다. 30여 개의 바이오테크 기업에 동일 가중치를 부여해 투자한다. 대형주와 중소형주의 비중이 같은 게 특징적이다.
5위는 반에크가 운용하는 BBH(바이오텍) ETF다. 자산 규모는 7000억원(5억달러)으로 가장 적다. MVIS 미국 상장 바이오테크 25 지수를 추종해 대형 바이오테크 주 25개에 투자한다. 수수료는 0.35%로 가장 저렴하다. 안정적인 대형 바이오 기업에 초점을 맞춘 ETF라 할 수 있다.
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금리 하락 사이클에 롱 듀레이션 주식이 해답
골드만삭스는 금리 하락 사이클에 롱 듀레이션 주식의 비중을 확대하는 전략을 추천한다. 금리가 떨어질 때 상대적으로 큰 폭의 주가 상승이 기대된다는 것. 골드만삭스는 보고서를 내고 2024년 말 S&P500 지수가 6000에 도달할 것으로 예상하고, 상승장을 겨냥해 롱 듀레이션 주식을 매입할 것을 권고했다. 일반적으로 채권 투자 시 원금을 회수하는 데 걸리는 시간을 의미하는 ‘롱 듀레이션’은 주식 투자에서도 사용되며, 할인율 등락에 대한 현금흐름의 민감도를 의미한다.
즉, 밸류에이션이 낮은 가치주를 중심으로 현금흐름의 무게중심이 가까운 곳에 위치한 종목들이 숏 듀레이션으로 분류되고, 성장주를 포함해 현금흐름이 먼 미래에 집중된 종목들이 롱 듀레이션으로 통한다. 골드만삭스는 이번 보고서에서 “성장 궤도가 금리 인하 속도보다 주식에 더 중요한 동인”이라며 “멀티플이 유지되는 가운데 주당순이익(EPS) 성장이 개별 종목의 주가와 지수를 완만하게 끌어올릴 것”이라고 내다봤다.
골드만삭스가 추천하는 롱 듀레이션 종목에는 △전기차 업체 리비안 오토모티브(RIVN)와 루시드 그룹(LCID) △숙박 업체 초이스 호텔스 인터내셔널(CHH) △반려동물용품 유통 업체 프레시펫(FRPT) △유통 업체 코스트코 홀세일(COST) △미용 제품 소매 업체 엘프 뷰티(ELF) △차량 공유 업체 리프트(LYFT) △제약사 울트라제닉스 파머수티컬(RARE) △보험사 헤이코(HFI) △IT 업체 울프스피드(WOLF) 등이 포함됐다.
피벗 시대 빅테크의 주가 흐름은 어떨까. 이른바 M7(Magnificent 7)을 집중 겨냥하는 라운드힐 매그니피슨트 세븐 상장지수펀드(ETF)는 2024년 초 이후 35%의 수익률을 달성, 같은 기간 18% 오른 나스닥 지수를 두 배 가까이 앞질렀다. 역사적으로 금리 하락은 성장주에 호재로 작용하지만 이번에는 다르다는 의견에 힘이 실린다. 하지만 배런스에 따르면 M7의 금리 민감도가 0.43으로 나스닥100(0.52)과 S&P500 지수(0.56)보다 낮다. 시장 전문가들은 향후 실적과 인공지능(AI) 테마에 대한 투자심리에 따라 빅테크의 주가 향방이 결정될 것이라고 강조한다.
2024년 11월호
"1등급 아파트 시민·5등 시민"...한국 부동산 계급화로 초초양극화될 것
금리인하 기조에도 금융당국, 주담대 확대 ‘철벽 방어’
강남권·신축 주택 가격 상승세 이어갈 것...집값 당분간 관망세 예상
거주지가 시민 등급 기준...양극화 넘어 초초양극화 시동
| 이동훈 기자 donglee@newspim.com
“빌라촌은 기호 1번, 아파트촌은 기호 2번.” 사는 곳의 위치에 따라 부(富)와 등급 그리고 성향까지 달라지는 시대가 온다.
올 4분기 이후 도래할 것으로 예상되는 금리 인하 시대의 부동산시장은 ‘초초양극화’로 치달을 수 있다는 진단이 나온다. 기준금리가 낮아지더라도 정부의 가계부채 억제 조치에 따라 주택담보대출이 확대될 것으로 보는 시각은 많지 않다. 결국 이런 상황에서는 대규모 현금 동원이 가능한 부자들이 구입하는 주택과 그렇지 않은 주택의 가격차가 크게 벌어지는 시대가 올 것이란 진단이 나온다. 강남권의 신축 대단지 아파트 매맷값은 3.3㎡당 1억원을 넘어선 지 오래이며 2억원까지 치솟을 가능성이 제기되고 있다. 금리가 낮아지면 부자들의 부동산 투자는 다시 활기를 띠며 ‘똘똘한 한 채’의 몸값은 더욱 오를 것으로 예측되고 있다.
금리 인하 시대, 부동산 폭등은 없다
지난 9월 미국의 기준금리 ‘빅컷’(0.50%포인트 이상 인하)이 단행된 이후 국내 금리 인하 압박이 갈수록 커지고 있다. 금리 인하 기조는 시장의 요구에 따른 것으로 해석된다. 특히 금리 인하의 걸림돌이었던 원·달러 환율 흐름이 안정적으로 돌아섰고 물가상승률이 1%대로 내려온 것도 명분을 키웠다. 심지어 지난 8월 한국은행 금융통화위원회의 금리 동결 당시 이례적으로 대통령실까지 금리가 인하되지 않은 데 대해 아쉽다는 논평을 낼 정도였다.
이 같은 금리 인하 기조로 인해 부동산시장이 ‘열탕’이 될지 ‘냉탕’이 될지를 놓고 전망이 엇갈린다. 통상 금리 인하는 부동산시장에선 전형적인 호재로 꼽힌다. 하지만 반대 시각도 많다. 지난 2022년 11월 강원 레고랜드 부도 사태와 전세사기 발생 이후 부동산시장에 집중된 정부 지원이 크게 꺾일 것으로 예측돼서다. 즉 금리 인하에 따른 유동성 확대 기대보다 정부의 대출 규제 강화 기조가 시장에 더 큰 영향을 줄 것이라는 분석이 많은 상황이다.
실제 금융당국의 가계부채 확대 방지에 대한 의지는 강하다. 9월 들어 주택담보대출 증가세가 둔화했지만 금리 인하 기대감에 따라 다시 대출이 확대되면 추가 조처를 시행한다는 방침이다. 9월 말 기준 5대 은행의 가계대출 잔액은 729조4918억원으로 8월 말(725조3642억원) 대비 4조1276억원 증가했다. 이복현 금융감독원장의 사과 이후 가계대출 규제가 사실상 은행의 자율규제로 넘어갔지만 이 같은 대출 증가세가 이어지면 언제라도 개입할 수 있다는 게 금융당국의 방침이다.
전문가들 역시 금리 인하 기조가 주택담보대출 확대로 이어질 것으로 내다보지 않는다. 주담대 억제 기조가 금융당국은 물론 은행권에도 확고하게 전파돼 있어서다. 실제 은행권은 미 연준의 금리 인하 이후 본격화된 금리 인하 기조에도 불구하고 주담대 금리를 잇달아 올리고 있다. 10월 들어 KB국민은행은 주담대 금리를 0.20%포인트 올렸다. 신한은행도 0.10∼0.20%포인트 인상했으며, 우리은행은 최대 0.20%포인트 상향 조정했다. 금리를 올리지 않은 하나은행의 경우 금리 감면을 줄이기로 했다.
함영진 우리은행 부동산리서치랩장은 “우리나라도 기준금리를 인하할 가능성이 있지만 스트레스 총부채원리금상환비율(DSR) 2단계 시행에서 보듯 대출은 까다로워질 것”이라며 “금리 인하 기조가 선반영된 점, 엄격해진 대출, 단기 집값 상승으로 누적된 피로감 등으로 인해 주택 거래와 가격 상승은 둔화될 가능성이 있다”고 설명했다.
김효선 NH농협은행 부동산 수석전문위원은 “스트레스 DSR 2단계가 시행되고 부동산 가격 상승으로 매수가 부담스러워진 데다 대출 규제로 오히려 거래량이 줄면서 가격 상승 폭은 축소될 가능성이 높다”며 “노원·도봉·강북 등 서울 외곽의 경우 대출규제 영향을 많이 받고 있어 대출금리가 가파르게 인하하지 않는 이상 대출 가능액도 이전과 큰 차이는 없다. 연말까지는 관망 분위기가 이어질 것”이라고 분석했다.
금리 인하 이후 집값, 일단 관망세 띨 듯
금리 인하 이후 국내 부동산 가격에 대해서는 전망이 엇갈린다. 일단은 정부의 가계 대출 억제 조치에 따라 관망세를 보인 뒤 소폭 하락세가 나타날 것이란 의견이 우세한 상황이다.
김규정 한국투자증권 부동산전문위원은 “9월 들어 은행권 주택담보대출 규제가 강화됐고, 일반 부동산 담보대출은 지방권에선 하반기부터 거의 중단된 상태”라며 “대출 의존도가 높은 서울 및 수도권의 중간 가격대 아파트를 중심으로 거래가 다소 주춤할 것”이라고 말했다. 최환석 하나은행 부동산투자자문센터장도 “연말까지 보합세를 유지할 뿐 가격 하락세를 보이진 않을 것”이라고 전했다.
고질적인 공급 부족 문제와 공사비 인상에 따른 분양가 폭등으로 집값 동반 상승 가능성이 있어 가격 하락을 장담할 수만은 없는 상황이다. 정부는 수도권 내 공급을 늘리기 위해 8.8 대책을 발표했지만 입법 과정에서 시간이 소요되면서 단기적 집값 안정에는 효과를 발휘하지 못하고 있는 실정이다.
공급 부진은 지표에서도 뚜렷이 나타난다. 정부가 주택 공급 의지를 재확인한 지난 8월 전국 주택 인허가는 2만8478가구로 전년 동기 대비 12.3% 감소했다. 수도권은 1만6189가구로 전년 동기 대비 1.6% 감소했고, 지방은 1만2289가구로 23.2% 줄었다. 이에 따라 정부 공급확대 정책은 당장 시행돼야 내년 봄 이후에나 효과를 보일 전망이며, 실제 주택 분양까지는 1년 가까이 걸릴 것으로 예상되고 있어 공급 부족은 장기화할 가능성이 크다.
이 같은 주택시장의 혼조세는 결국 역대급 양극화로 이어질 것이란 전망을 불러온다. 주택시장의 키워드인 ‘강남권’과 ‘신축’ 두 개 요소를 갖춘 경우 집값은 크게 치솟을 것으로 보이지만 그렇지 않은 지역은 대출규제 여파로 인해 더욱 위축될 가능성이 나온다.
실제 금리 인하기 양극화 현상은 수치로도 분석된다. 한국은행에 따르면 2000년 1월부터 지난해 4분기까지 주택 가격지수를 추정한 결과 대출금리가 0.25%포인트 하락하면 전국 주택 가격은 1년 이후 0.43%포인트 더 올랐다. 특히 서울은 전국 평균보다 상승 폭이 2배 수준인 0.83%포인트 오르는 것으로 분석됐다. 시장금리가 크게 하락했던 올해 2분기 이후 서울 등 수도권을 중심으로 주택 매매 가격이 상승했다. 지금도 서울 일부 지역에 국한되던 가격 상승세가 인접한 수도권으로 확산하는 양상이다.
서울 내에서도 격차가 벌어지고 있다. 현금 매수가 많은 강남권은 대출규제 영향권 밖에 있고 가격을 끌어올릴 재건축·재개발 신축 단지가 즐비하기 때문에 가격 강세는 이어질 가능성이 크다. 반면 강북권이나 관악·금천구 등 서남권은 이 같은 기대감을 찾아보기 어렵다. 전문가들은 강남권과 마용성(마포·용산·성동)은 지속적인 재건축이 이루어지는 반면 노도강(노원·도봉·강북)은 공사비 인상에 의한 추가 분담금 이슈로 개발이 더뎌져 지역 간 가격 격차가 더 커질 수 있을 것으로 내다보고 있다.
이에 따라 아파트 가격 차이가 ‘시민 등급’ 기준으로 자리매김할 것이란 우려가 나온다. 한 시장 전문가는 “같은 선거구 내에서 행정동에 따라 지지 정당이 큰 차이를 보이는 경우가 비일비재하다”며 “공급부족 시기 초초양극화가 사회문제가 될 수 있을 것”이라고 말했다.
2024년 11월호
엔저 끝난 줄 알았는데...이시바 日 총리 스탠스에 환율 다시 출렁
깜짝 ‘비둘기’ 발언에 캐리 트레이드 부활 조짐
일부 전문가들 “엔화 약세 단기에 그칠 것”
| 시드니=권지언 특파원 kwonjiun@newspim.com
엔중심의 캐리 트레이드가 최근 다시 투자자들의 주목을 받고 있다. 이시바 시게루 일본 집권 자민당 신임 총재가 10월 1일 신임 총리로 공식 선출된 뒤 우에다 가즈오 일본은행(BOJ) 총재를 곧장 만나 금리 인상이 아직 이르다고 언급하면서 엔화 약세 기대가 다시금 고조된 영향이다. 우에다 총재와 만난 이시바 총리는 “개인적으로 추가로 금리를 올릴 환경에 있다고 생각하지 않는다”면서 (금융) 완화 기조를 유지하면서 경제가 발전하기를 기대한다는 의견을 전한 것으로 알려졌다. 당초 금리 인상과 금융소득 과세 강화 등을 내건 ‘이시바노믹스’로 인해 엔화 가치가 선거 승리 당일인 9월 27일 142엔까지 오르고, 9월 30일엔 닛케이 지수가 5% 가까이 급락하는 등 시장이 패닉 흐름을 보였는데, 이러한 불안을 누그러뜨리고자 ‘금융 완화’ 유지로 빠르게 선회한 것이란 관측이다. 예상을 깬 비둘기파(통화 완화 선호) 발언에 더해 달러화 강세까지 더해지면서 달러/엔 환율은 10월 4일 기준 149엔대로 8월 16일 이후 최고치(엔화 약세)를 기록했다. 당초 BOJ의 금리 인상으로 ‘엔 캐리 트레이드’가 급격히 청산될 것이란 우려도 일단 수그러든 모습이다.
이시바 총리의 금리 관련 입장 변경 이후 스와프 거래자들은 일본은행이 12월 금리 인상 가능성을 약 26%에서 22%로 낮췄다. 전문가들은 BOJ 관계자들 역시 통화 완화를 선호하는 듯한 메시지를 내고 있는 만큼 당분간은 엔화 약세가 이어질 것이란 분석을 내고 있다. RBC 캐피털 마켓과 미즈호 증권은 엔화가 다시 1달러당 150~155엔 수준으로 하락할 위험이 있다고 전망했다. 25년간 일본 엔화를 거래해 온 ATFX 글로벌 마켓의 닉 트위데일은 “캐리 트레이드가 다시 시작됐다”며 “새 총리가 현재 엔화 매도에 청신호를 보내고 있다”고 설명했다. 미즈호 증권 수석 데스크 전략가 요시키 오모리는 BOJ가 비둘기파적 태도를 보이고, 예상보다 강한 미국 경제 지표가 나오며, 중동 긴장으로 인해 달러 가치가 상승할 경우 달러/엔 환율은 155엔까지 오를(엔화 약세) 수도 있다고 예상했다.
다만 일각에서는 엔화 약세가 여전히 단기에 그칠 가능성을 주장하고 있다. 이례적으로 직접적이었던 이시바 총리의 금리 인상 경계 발언은 10월 27일 예정된 중의원 총선거를 앞두고 나온 것이며, 시장과의 소통 경험 부족에 의한 결과였다는 것이다. 일본 싱크탱크 NLI연구소는 비둘기로 갑자기 선회한 이시바 총리의 선택은 총선에서 확실한 승리 가능성을 높이기 위한 선택일 수 있고, 이는 엔화 약세가 단기에 그칠 수 있음을 뜻한다고 분석했다. 맥쿼리 그룹은 석 달 사이 엔화 가치가 30년래 최저 수준인 161.95엔에서 지난 9월 140엔 아래까지 치솟는 등 급격한 변동성을 보이면서 엔화 매도 매력이 줄고 있다고 평가했다. 맥쿼리의 싱가포르 전략가인 가레스 베리는 “엔화가 일시적으로 약세를 보이고는 있으나 단기적 움직임일 뿐 연말 달러/엔 목표치인 135엔에 도달하기 쉽진 않아도 완전히 불가능한 일은 아니다”라고 말했다.
엔화 출렁임이 지금처럼 커진 상황에서 전문가들은 당분간 엔화를 활용한 투자도 신중하게 접근할 것을 조언하고 있다. 지난 7월 BOJ의 금리 인상 결정 후 엔화가 강세를 보이며 많은 캐리 트레이더들이 빠르게 포지션을 청산하면서 글로벌 금융시장 전반에 커다란 충격을 초래한 바 있는데, 엔 캐리 청산 리스크도 완전히 배제할 수는 없다. 다만 BOJ가 10월 말과 12월 두 차례 기준금리 결정 회의를 앞둔 가운데 미국 연방준비제도(Fed)의 금리 결정과 대선 변수, 또 그와 관련한 미국채 금리 및 달러 향방 등도 엔화 가치에 영향을 줄 수 있어 전문가들의 엔화 전망은 엇갈리고 있다.
글로벌 마켓전략가 기노시타 토모는 BOJ가 몇 분기 동안 금리를 수차례 인상할 것이 예상되는 만큼 캐리 트레이드 모멘텀은 비용 증가로 인해 줄어들 가능성이 있다고 판단했다. 노무라의 수석 외환전략가인 고토 유지로는 엔화가 추가 약세를 보이고, 미국이 경기침체를 피하는 동시에 11월 대선 이후에도 미국 경제가 안정적 흐름을 보인다는 전제하에 BOJ가 2025년까지 금리 인상 기조를 이어갈 것 같다고 평가했다. 크레디 아그리콜 CIB의 매크로 전략가 켄 마츠모토는 BOJ가 내년 1월 회의에서 금리를 인상할 가능성이 높다고 평가했고, MRB파트너스 채권전략가 마젠 이사는 “연말 내지 내년 초까지 BOJ의 추가 금리 인상이 예상된다면서 추가적 엔화 약세는 제한적일 것으로 판단했다. 페퍼스톤의 리서치 책임자인 크리스 웨스턴은 “확실히 엔화 기반의 캐리 포지션이 다시 부상하고 있으나, 여전히 변동성이 높고 지정학적 위험이 존재하는 상황에서 이러한 캐리 포지션을 적극 추진하는 것은 엄청난 용기를 필요로 한다”고 지적했다.
